19 de febrero de 2020.- Grupo Financiero Monex señaló que luego de que el título de Peñoles presentara una caída de 14.3% en su cotización, respecto a un alza del 3.8% en el Índice de Precios y Cotizaciones, IPyC, de la Bolsa Mexicana de Valores, al tiempo que el rendimiento estimado de Peñoles es superior al del S&P-BMV IPyC, elevó su recomendación a “Compra” desde “Mantener”. “Consideramos que los precios del oro podrían ser un catalizador para la emisora”.
Desde noviembre del año pasado observamos una caída en el precio de Peñoles del -14.3%, lo cual contrasta con respecto al aumento de +3.6% del IPyC, y del alza en la cotización del oro y la plata de +6.3% y +1.4% respectivamente. Dicha caída podría obedecer al descenso de -30.5% en el Ebitda acumulado durante los tres trimestres reportados del 2019, lo cual ha sido ocasionado por una presión en márgenes derivado del arranque de minas durante el 1S19.
No obstante, el rendimiento estimado de la emisora es superior al estimado para el IPyC, por lo que, de acuerdo con nuestra política de recomendación (+ 5.0% del IPyC) estamos cambiando nuestra recomendación a Compra desde Mantener.
Para el 2020, estimamos un crecimiento en Ventas y Ebitda de 1.6% y 11.3% respectivamente vs 2019e (en dólares). El aumento en el Ebitda se podría observar principalmente durante el 1S20, ya que, durante el 2019, el Margen Ebitda de Peñoles sufrió una contracción del 7.5pp para ubicarse en 20.1% vs 27.6% del 1S18. Cabe destacar que en el 3T19 se observó una recuperación en el Margen Ebitda, ubicándose en 23.1%, lo cual esperamos que continúe hacia los siguientes trimestres conforme se incremente la producción minera y mejoren las leyes.
Adicionalmente, desde el mes de mayo del 2019, hemos observado un repunte en los precios del oro, los cuales se han logrado estabilizar por encima de $1,550usd/oz.
Dicha alza ha generado que los precios actuales del oro y la plata se ubiquen 5.5% por arriba de nuestros estimados para el 2020, por lo que, de mantenerse en estos niveles, podrían impactar positivamente nuestras expectativas para el próximo año.
“Por el momento, reiteramos nuestro Precio Objetivo para finales del 2020 de $230.0”, señaló Monex.
Consideramos que el fuerte repunte en los precios del oro y la plata podría ser un catalizador de la emisora hacia las siguientes semanas. No obstante, habrá que estar al pendiente del reporte al 4T19 de Peñoles, en donde estaremos atentos a la evolución de los márgenes, así como del desempeño de su producción metalúrgica.
Reportacero
