14 de abril de 2020.- Grupo Financiero Monex estima que Alpek presentará un reporte mixto al 1T20, con una caída en Ventas de -13.7%, pero un aumento en el Flujo Operativo de +6.6% vs 1T19.
“El Flujo Operativo podría verse beneficiado por la incorporación de los resultados de Lotte Chemical. Por el momento reiteramos nuestra Recomendación de Compra”, indicó.
Esperamos un reporte mixto al 1T20
Para el 1T20, estimamos un reporte mixto para Alpek, en el que las Ventas presentarían una caída de -13.7% vs 1T19, mientras que el Flujo Operativo podría aumentar 6.6%. Las Ventas se verían afectadas principalmente por la disminución en los precios de los productos de sus respectivas Cadenas, lo cual sería parcialmente compensado por un aumento en los volúmenes de Poliéster. Adicionalmente, nuestros estimados incluyen beneficios por $30mdd por la adquisición de Lotte Chemical, lo cual podría compensar los cargos no erogables por $39mdd por devaluación de inventarios. Por su parte, consideramos que el Margen Ebitda y Margen Neto se ubicarían en 10.5% y 2.1% respectivamente, lo que representa una expansión de +201pb y +44pb vs 1T19.
Poliéster incorpora adquisición
En los resultados por Cadena, esperamos que la división de Poliéster presente un descenso en las Ventas de -12.6% vs 1T19, afectadas por una disminución en el precio de sus productos de -16.4% vs 1T19, la cual no sería compensada por el alza en los volúmenes de 4.5%. Vale la pena mencionar que este es el primer trimestre en el que se incorporan los resultados de la adquisición de Lotte Chemical, por lo que la Cadena enfrenta una fácil base de comparación en términos de volumen. Por su parte, estimamos que el Ebitda de Poliéster presente un incremento de +26.0%, impulsado por el reconocimiento de los $30mdd de Lotte Chemical, aunque al retirar dicho efecto, el Ebitda podría presentar una disminución de -11.5%.
Plásticos y Químicos no apoyaría el crecimiento en Ventas
Por su parte, estimamos que la Cadena de Plásticos y Químicos presente una caída en Ventas de -16.7% vs 1T19, afectadas por una disminución en los precios y volúmenes de sus productos de -10.8% y -6.6% respectivamente vs 1T19. Respecto al Ebitda, estimamos que se observe una contracción de -15.9%, manteniendo la tendencia de los últimos años.
Atentos al COVID-19
Aunque consideramos que el reporte luce positivo en términos del crecimiento en el Ebitda, vale la pena considerar que las mayores afectaciones a los mercados en donde participa Alpek podrían estarse observando durante el 2T20 y parte del 3T20, por lo que habrá que estar atentos al desarrollo de la crisis sanitaria (COVID-19) para poder determinar el impacto en sus resultados. Por el momento reiteramos nuestra recomendación de Compra y PO de $17.0 para finales del 2020, aunque podría modificarse dependiendo de los resultados trimestrales, así como la perspectiva de la emisora.
Reportacero
