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HR Ratings ratificó la calificación de HR AAA con Perspectiva Estable para Coca-Cola FEMSA

La ratificación y sus emisiones se basa en la solidez, tanto observada como esperada, de las métricas de Cobertura de Servicio de la Deuda, DSCR con Caja y Años de Pago de Deuda Neta a Flujo Libre de Efectivo.

La ratificación de las calificaciones para Coca-Cola FEMSA, S.A.B. de C.V. (KOF y/o la Empresa) y sus emisiones se basa en la solidez, tanto observada como esperada, de las métricas de Cobertura de Servicio de la Deuda (DSCR por sus iniciales en inglés), DSCR con Caja y Años de Pago de Deuda Neta a Flujo Libre de Efectivo (FLE).

“Estimamos que estas métricas se mantendrían en los niveles más altos de la curva de calificación de cada una de ellas. A su vez, esperamos que los niveles de FLE alcancen P$30,422 millones (m) durante los Últimos Doce Meses (UDM) al tercer trimestre de 2026 (3T26). Esto sería impulsado por un crecimiento sostenido en el volumen de venta, especialmente a través de una estrategia omnicanal, y una sólida posición en el mercado, que le permite a la Empresa ofrecer un portafolio de productos y marcas que abarcan diversas ocasiones de consumo”, señala el comunicado.

Además, la calificación refleja la estructura de deuda de largo plazo de KOF (~100.0% de la deuda total al 3T23), con mínimas amortizaciones durante el periodo proyectado. Finalmente, la calificación mantiene un ajuste positivo debido a su posicionamiento en la industria en las diferentes regiones donde opera, así como por su fortaleza en aspectos ASG (ESG, por sus siglas en inglés). Los principales supuestos y resultados son:

Desempeño Histórico / Comparativo vs. Proyecciones

  • Ingresos Totales. Durante los UDM al 3T23, la Empresa reportó ingresos totales por P$242,847m, lo cual refleja un incremento anual del 11.0% y 5.3% con respecto a nuestros escenarios. Lo anterior fue resultado de un crecimiento (+7.4% a/a) en el volumen de venta al alcanzar 3,987 millones de Cajas Unidad (MCU), contrarrestado por el impacto negativo por conversión de monedas a pesos mexicanos.
  • Niveles de FLE. Los niveles de FLE experimentaron un aumento del 51.7% a/a y 41.8% por encima de nuestras estimaciones, gracias a una mayor generación de EBITDA impulsada por el aumento de los ingresos y una menor presión en los precios de las materias primas. Este incremento se vio respaldado por estrategias efectivas de cobertura de costos de materias primas, aunque contrarrestado por el crecimiento de los gastos operativos relacionados con la expansión de la operación. De igual forma, durante los UDM, la Empresa reportó un capital de trabajo positivo.

Expectativas para Periodos Futuros

  • Ingresos. Bajo un escenario base estimamos una Tasa Media Anual de Crecimiento (TMAC) de 9.1% para 3T23-3T26 (cifras UDM) como resultado de un crecimiento sostenido en volumen y precio. Esperamos que la Empresa siga siendo capaz de cubrir diversas ocasiones de consumo a través de su portafolio de productos y marcas. De igual forma, consideramos que KOF llevaría a cabo erogaciones de CAPEX que soporten dicho crecimiento para el periodo proyectado.
  • Estructura de Deuda. Bajo un escenario base estimamos que para 2026, la Empresa alcance una deuda total de P$67,814m (vs. P$78,669m en 2022) y deuda neta por P$35,802m (vs. P$38,292m en 2022). Esperamos que la Empresa amortice su deuda de acuerdo con el calendario de amortización que mantiene al 3T23 y no incurra en endeudamiento adicional durante el periodo proyectado.
  • Niveles sólidos de Métricas de Calificación. Como resultado de un crecimiento sostenido en FLE hacia 3T26 UDM y mínimas presiones en el servicio de deuda, anticipamos que la Empresa reflejaría niveles de DSCR y DSCR con Caja en los niveles más altos de la curva de cada métrica. Asimismo, esperamos niveles estables en la métrica de Años de Pago de Deuda Neta a FLE, en donde estimamos que alcance 1.0 años al 3T26 UDM.

Factores adicionales considerados

  • Liderazgo en la industria. KOF es el embotellador más grande de productos CocaCola a nivel mundial en términos de volumen (11.5% con cifras de 2022). Esto le permite manejar un portafolio diversificado de 134 marcas reconocidas, con una sólida posición de mercado en prácticamente todos los países y categorías donde opera. La calificación incorpora un ajuste positivo por dicho posicionamiento.
  • Gobierno Corporativo. Con base en nuestra metodología, se le asignó la etiqueta Superior, dado el nivel de normatividad interna, calidad en el equipo directivo, Consejo de Administración y sus comités de apoyo, así como por la transparencia y consistencia en su información financiera.
  • Factores Ambientales. HR Ratings asignó la etiqueta Superior dadas sus políticas y el enfoque ambiental con el que realiza sus operaciones diarias. La estrategia de sostenibilidad de la Empresa tiene tres enfoques principales: la Gestión del Agua, Acción Climática y Economía Circular (reciclaje).

Factores que podrían bajar la calificación

  • Impacto Regulatorio. En caso de que existan nuevas regulaciones en temas de salud para los productos con alto contenido calórico, que impliquen mayores impuestos a los productos y/o mayores restricciones, esto podría tener como consecuencia un impacto en el consumo. Al mismo tiempo, esto implicaría una disminución en la rentabilidad de la Empresa y en su generación de flujo, por lo que la calificación podría verse impactada.
  • Alta volatilidad en materias primas y tipo de cambio. Si la Empresa enfrentara un escenario económico en el cual se conjuntarán un importante incremento en el precio de edulcorantes y petroquímicos (PET), aunado a una depreciación material de sus principales monedas (MXN, BRL, COP), los costos podrían mostrar un incremento y, por consecuencia, tendrían disminución los márgenes operativos.

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