Ratifica HR Ratings máxima calificación crediticia para 11 créditos estructurados de Sonora
CIUDAD DE MÉXICO.— La agencia calificadora HR Ratings ratificó la calificación de HR AAA (E) con Perspectiva Estable para once Créditos Bancarios Estructurados (CBEs) contratados por el Estado de Sonora con diversas instituciones de la banca múltiple y de desarrollo.
De acuerdo con el reporte de la institución, este refrendo es resultado directo del sólido desempeño en la Tasa Objetivo de Estrés (TOE) que obtuvo cada uno de los financiamientos en los modelos de la calificadora. Las estructuras analizadas se respaldan en los flujos del Fondo General de Participaciones (FGP) que corresponden a la entidad federativa.
Sólidos ingresos por participaciones federales
La base que sustenta la máxima calificación de estos créditos es el comportamiento del FGP estatal. Al cierre del ejercicio 2025, este fondo alcanzó un monto total de P$22,799.1 millones, lo que representó un incremento nominal del 8.2% en comparación con el año previo. Durante dicho periodo, Sonora captó el 2.32% de la bolsa nacional de participaciones.
Para el cierre de 2026, las estimaciones de HR Ratings, alineadas con el Presupuesto de Egresos de la Federación (PEF), proyectan que el FGP del estado ascenderá a P$24,045.3 millones, equivalente a un crecimiento nominal anual del 5.5%.
Asimismo, la calificadora anticipa una Tasa Media Anual de Crecimiento (TMAC) nominal del 6.2% en su Escenario Base para el periodo de 2025 a 2053.
Todas las operaciones se encuentran debidamente inscritas y centralizadas en el Fideicomiso Irrevocable de Administración y Fuente de Pago No. F/3604-5, operado por el fiduciario Bansi.
Coberturas financieras y factores de riesgo
Para mitigar la volatilidad en las tasas de interés, el Estado mantiene vigentes instrumentos derivados que cubren al menos el 50.0% del saldo insoluto de las obligaciones. Los créditos de 2023 cuentan con operaciones de tipo SWAP con vencimiento a diciembre de 2030 , mientras que los de 2025 disponen de opciones tipo CAP con vencimientos programados entre agosto y octubre de 2026.
Por el momento, la agencia mantiene una perspectiva de estabilidad fundamentada en que los niveles actuales de cobertura se encuentran muy por encima de los límites de riesgo. El promedio de la $\text{DSCR}$ primaria esperado se ubica entre 6.2x y 8.3x según el crédito , rangos considerablemente holgados frente a los umbrales mínimos establecidos por HR Ratings (de entre 2.9x y 3.6x) que activarían una revisión a la baja de las notas crediticias. Cabe destacar que la calificación quirografaria o base del Estado de Sonora permanece ratificada en HR A con Perspectiva Estable.
