Ratifica Vector recomendación de “Compra” de GISSA
Se prevé un Precio Objetivo a 12 meses de $25.3 pesos
24 de febrero de 2020.- De acuerdo con Vector Análisis, GISSA es considerada “Neutral”, y que apuntala rentabilidad y posicionamiento comercial a pesar del estado de sus sectores.
Vector añade que es Menor a sus estimado de Ingresos, pero mayor en margen EBITDA. “Se comienzan a ver los efectos en los resultados anuales respecto a las estrategias de Rightsizing”.
Los sectores en donde participa GISSA, a través de Draxton (autopartes), Vitromex (recubrimentos/construcción) y Cinsa (hogar) tuvieron un año retador. Al 4T19, muestran recuperación A/A.
DRAXTON
Europa y Asia muestran recuperación año con año, A/A, mientras que en Norteamérica la huelga de finales de 2019 GM afectó por la disminución en la producción de vehículos (información de sector).
Gracias al Programa de Eficiencia y Productividad en sus distintas regiones, a pesar de un volumen 8% menor, se mejoraron los márgenes 3% A/A.
Durante el 2019 obtuvo $152 millones de dólares en nuevos negocios, 17% mayor a lo conseguido en el 2018.
VITROMEX
Avanza en su programa de recuperación de rentabilidad (acciones en renovación del portafolio de productos, nivel de servicio, entre otros).
Mayor volumen en México y exportaciones a Centro y Sudamérica; contrarrestados por contracción en EUA.
Mayor volumen en México en tres años, logrando mayor participación de mercado.
El margen EBITDA mejoró 7 puntos porcentuales A/A.
CINSA
Recuperación de rentabilidad contra dos trimestres anteriores Ingresos.
DRAXTON: El 4T19 cerró en $137 millones de dólares, 15% menor que el año anterior. El acumulado en 2019 fue $638 millones de dólares, 11% menor que el año anterior.
VITROMEX: El 4T19 cerró en $835 millones de pesos, 1% menor que el año anterior. El acumulado en 2019 fue $3,444 millones de pesos, 1% menor que el año anterior.
CINSA: El 4T19 cerró en $382 millones de pesos, 7% menor que el año anterior. El acumulado en 2019 fue $1,385 millones de pesos, 11% menor que el año anterior.
Rentabilidad.
El margen del Grupo se vio apuntalado en 2019 principalmente por Draxton, cuyo margen EBITDA se situó en 21%, 3 puntos porcentuales. más que en 2018. Asimismo, es notable la recuperación de dicho margen para Vitromex durante el 4T19, el cual pasó de -10% a -3%.
Situación Financiera.
En el acumulado del año, la Utilidad de Operación muestra una caída del 55%, sin embargo, al ajustar los $318 millones de pesos por gastos de reestructura, el cambio es de -31%, similar a la diferencia A/A del 4T19. Respecto a la Utilidad Neta, el Resultado Integral de Financiamiento apoyó a que el crecimiento anual fuera positivo (+28%).
El Grupo continúa disminuyendo su apalancamiento, la Deuda Neta se ubicó en $4,062, 37% menos que a cierre de 2018.
¿Se mantiene recomendación?
A reserva de actualizar nuestro modelo de valuación y atender a su conferencia telefónica, por el momento ratificamos nuestra recomendación fundamental de COMPRA y con un Precio Objetivo a 12 meses de $25.3 pesos.
Reportacero
