Reduce Monex a “Mantener” títulos de LALA
Los Ingresos y el Ebitda de LALA disminuyeron -0.1% y -27.5% respectivamente
25 de febrero de 2020.- Los Ingresos y el Ebitda de LALA disminuyeron -0.1% y -27.5% respectivamente vs el 4T18, por lo que Grupo Financiero Monex modificó su recomendación a Mantener, desde Compra, con un precio Objetico, PO, de $17.5 para 2020
Lala presentó un reporte negativo al 4T19, en el cual las Ventas y el Ebitda presentaron una caída de -0.1% y -27.5% respectivamente (vs 3.8%e y -21.0%e).
De manera desagregada, la caída en los Ingresos fue resultado de un aumento en el Precio Promedio Ponderado de 1.5% (vs 8.6%e), pero una caída en el Volumen de Ventas de -1.5% (vs -4.4%e).
Los resultados a este trimestre se vieron afectados por un efecto cambiario adverso en Brasil y EUA, así como importantes Gastos Operativos en México.
A nivel de rentabilidad, el Margen Ebitda presentó una contracción de -310pbs vs 4T18, ubicándose en 8.3%. En cuanto a la Utilidad Neta Mayoritaria, ésta presentó una caída de -86.5% (vs -84.5%e) ante un menor resultado operativo en México y un incremento en la Tasa Efectiva de Impuestos a 32.1% vs 9.0% en el periodo comparable, en el que se reconoció un beneficio único en México.
Resultados por Regiones
En México, Lala presentó un incremento en los Ingresos de 3.7%, mientras que en el Ebitda una caída de -35.6% (vs 4.3%e y -25.6%e).
Dichos resultados consideran un aumento en el Precio Promedio de 5.0%, pero una caída en el Volumen de -1.5%.
En Brasil, las Ventas presentaron una caída de -14.3% y el Ebitda un incremento de 23.8% (vs 2.7%e y 12.6%e), dichos estimados contemplan una caída en el Precio Promedio (MXN) y en el Volumen de -12.1% y -2.5% respectivamente.
En EUA, las Ventas presentaron una caída de -9.7% y el Ebitda un aumento de 267.7% (vs -2.3%e y 175.9%e), cifras que consideran un aumento en el Precio Promedio (MXN) de 6.1%, y una contracción en el Volumen de -14.9%.
La región de Centroamérica presentó un incremento en los Ingresos de 13.3% (6.5%e), mientras que el Ebitda una caída de -98.1% (-57.0%e). Dichos resultados consideran un aumento en el Precio Promedio (MXN) de 1.1% y en el Volumen de 12.0%.
Perspectiva de la Emisora a 2020
Lala presentó resultados negativos al 4T19, los cuales más allá de considerar un efecto adverso a nivel de Ventas, debido a la desaceleración del consumo y el fortalecimiento del peso respecto al real brasileño y el dólar, destaca por la significativa contracción de sus Márgenes Operativos, la cual resultó superior a la prevista por la emisora durante el periodo.
En cuanto a este aspecto, durante el año Lala había mostrado una mejoría importante en todas sus regiones, lo cual es una sorpresa adicional negativa.
A raíz de dicho reporte, así como a la incertidumbre que mantenemos respecto a las operaciones de la emisora, estamos haciendo una revisión a nuestros estimados de crecimiento.
“Dicho lo anterior, para 2020 esperamos que las Ventas presenten un incremento de 2.7%, pero el Ebitda una caída de -8.6% (desde 5.0% y -5.5% respectivamente).
“Tomando en cuenta dichos crecimientos, modificamos nuestra Recomendación a Mantener desde Compra y reducimos nuestro PO a $17.5 desde $19.5 para finales de 2020”.
Reportacero
