El peso cerró julio con una depreciación de 0.68% o 12.8 centavos, cotizando alrededor de 18.87 pesos por dólar. En el mes, el tipo de cambio tocó un máximo de 18.9054 y un mínimo en el año de 18.5111, no visto desde el 1 de agosto del 2024. En la canasta amplia de principales cruces, el peso mexicano fue la segunda divisa que menos se depreció en julio y acumula una apreciación en el año de 9.37%, ubicándose en la séptima posición entre las divisas que más han ganado terreno.
Julio se caracterizó por un aumento en la aversión al riesgo global debido a la política comercial proteccionista de Donald Trump. Es importante resaltar que el 9 de julio se cumplía la prórroga de 90 días de los aranceles recíprocos, los cuales fueron aplazados al 1 de agosto. Asimismo, a inicios del mes, Trump comenzó a mandar cartas a diferentes países con el arancel que tendrán que pagar a partir del 1 de agosto. Algunos de estos países alcanzaron acuerdos con Estados Unidos durante el mes, reduciendo el arancel que debían de pagar según la carta establecida. Entre los países que se les dio a conocer cartas y que alcanzaron un acuerdo fueron los siguientes:
1) Japón. En su carta, Trump impuso un arancel del 25% hacia todos los productos importados desde ese país. El 22 de julio, se anunció que se alcanzó un acuerdo comercial con Japón, en el que tendría que pagar un arancel del 15%, además de que Japón invertirá 550 mil millones de dólares en Estados Unidos y que el 90% de las ganancias se quedarán en el país, agregando que Japón se abrirá al comercio de automóviles, arroz y otros productos agrícolas provenientes de Estados Unidos. Asimismo, se incluyó la reducción del arancel a las importaciones de automóviles al 15%, de acuerdo con el primer ministro de Japón, Shigeru Ishiba. Con este acuerdo, se estima que, a partir del 1 de agosto, Japón tendrá que pagar un arancel efectivo de 23.30%, ubicándose en la posición número 16 entre los 35 países que más importa Estados Unidos con el mayor arancel. En mayo, las importaciones de Estados Unidos provenientes de Japón pagaron un arancel del 14.05%.
2) Corea del Sur. Donald Trump estableció en una carta un arancel del 25% hacia todas las importaciones desde ese país. El 30 de julio, se anunció un acuerdo comercial en el que Corea del Sur pagaría un arancel del 15%, además de invertir 350 mil millones de dólares en Estados Unidos y realizará 100 mil millones de dólares en compras de energía. Con esto, el arancel efectivo de Corea del Sur sería de 27.78%, ubicándose en la posición 10. En mayo, las importaciones de Estados Unidos provenientes de Corea del Sur pagaron un arancel del 12.12%.
3) Indonesia. Mediante su carta, se notificó al gobierno de Indonesia que las exportaciones hacia Estados Unidos tendrían un arancel del 32%. El 22 de julio, Trump anunció que se alcanzó un acuerdo en el que Indonesia tendrá que pagar un arancel del 19%, además de que tendrá que comprar aviones Boeing, productos agrícolas y energía. Esto ya se había dado a conocer previamente el 15 de julio. Considerando lo anunciado en el mes, el arancel efectivo para Indonesia sería del 25.35%, ubicándose en la posición número 12 entre los 35 países con mayor importación hacia Estados Unidos. En mayo, las importaciones de Estados Unidos provenientes desde Indonesia pagaron un arancel del 8.21%.
4) Filipinas. Donald Trump indicó en su carta que Filipinas debía pagar un arancel del 20% y posteriormente el arancel se redujo a 19% mediante un acuerdo comercial. Además, Trump mencionó que Estados Unidos tendrá acceso total al mercado de Filipinas, con un 0% de arancel y trabajarán juntos en temas militares. Con esto, el arancel efectivo estimado, a partir del 1 de agosto, se ubicaría en 24.46% y en la posición 13 de 35. En mayo, las importaciones de Estados Unidos provenientes desde Filipinas pagaron un arancel del 5.34%
5) Unión Europea. En su carta, Trump indicó que los países pertenecientes a la Unión Europea debían pagar un arancel del 30%. El 27 de julio, ambas contrapartes llegaron a un acuerdo en el que se pagará un arancel del 15%. Además, del acuerdo destaca que la Unión Europea se comprometió a: 1) importar 750 mil millones de dólares en energía de Estados Unidos en los siguientes tres años, 2) elevar las inversiones en Estados Unidos en 600 mil millones de dólares, 3) abrir el mercado europeo a los productos elaborados en Estados Unidos aplicando aranceles del 0% y 4) realizar compras en “cantidades vastas” de equipo militar proveniente de Estados Unidos. Por otro lado, productos desde la Unión Europea estarían libres de arancel como: Aeronaves y sus piezas, equipos semiconductores, algunos productos químicos, algunos medicamentos genéricos, algunos productos agrícolas, recursos naturales y materias primas críticas. Con esto, resaltó Irlanda que tendrá un arancel efectivo de solamente 13.13%, el segundo menor entre los países que se les ha aplicado un arancel. En mayo, las importaciones de Estados Unidos provenientes desde la Unión Europea pagaron un arancel del 6.71%
6) México. El 12 de julio, Donald Trump mandó una carta al gobierno de México anunciando que las importaciones desde México tendrían un arancel del 30%. El 31 de julio, tras una llamada entre la presidenta de México, Claudia Sheinbaum y Donald Trump , se acordó mantener los aranceles sin cambios: 1) 25% a todas las importaciones desde México que no entren bajo los criterios del T-MEC, respaldado bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA por sus siglas en inglés), 2) 50% hacia las importaciones de acero y aluminio, que entró en vigor el 4 de junio, al subir desde el 25% que estaba en vigor desde el 12 de marzo y 3) 25% hacia las importaciones de automóviles y autopartes, que entró en vigor el 3 de abril. Además de estos aranceles, es importante resaltar que México cuenta con un arancel del 17.09% hacia las importaciones de tomate fresco que entró en vigor el 14 de julio, resultado de la expiración de una suspensión de arancel compensatorio por antidumping dada en 2019 y el 1 de agosto comenzarán los aranceles del 50% al cobre hacia todo el mundo. Con lo anterior, resaltando que las importaciones de automóviles que no pagarán arancel por el contenido regional, el arancel efectivo de México bajaría de 18.75% a 15.16%. En mayo, las importaciones de Estados Unidos provenientes desde México pagaron un arancel del 4.34%
Es importante resaltar que el arancel del 30% se puso en pausa por 90 días más. A su vez, México se comprometió a eliminar las barreras comerciales no arancelarias. En su publicación en Truth Social, Trump calificó la llamada con Sheinbaum como muy exitosa y afirmó que ambos están “conociéndose y entendiendo mejor”. Por su parte, Sheinbuam se mostró optimista tras la llamada y destacó que este plazo de 90 días servirá para construir un acuerdo de largo plazo. Además, la presidenta mencionó que se mantienen los aranceles a los automóviles, pero con un descuento con las partes fabricadas en Estados Unidos, México y Canadá. Esto es positivo pues los automóviles que cumplen con el TMEC tienen 75% de contenido regional, que estaría ahora exento del arancel. Sin embargo, es posible que se trate de una confusión que solo quiere ese exento el contenido hecho el Estados Unidos como está hasta ahora, pues Trump no lo mencionó.
Cabe resaltar que, en marzo, la Oficina del Representante Comercial de Estados Unidos publicó un reporte sobre las barreras al comercio de países extranjeros. En el reporte se destacan para México las siguientes barreras:
– Políticas de importación. Los cambios aduaneros se notifican con poco tiempo y se aplican de forma desigual. Se limita a los agentes aduanales operar en múltiples puertos, contrario al T-MEC.
– Barreras técnicas al comercio. Estados Unidos continuará presionando a México para que utilice las normas de prueba más recientes para telecomunicaciones móviles. Señalan que la autoridad toma decisiones sobre productos genéticamente modificados sin base científica
– Propiedad intelectual. Alta piratería de música, videojuegos y productos falsificados.
– Barreras a servicios. Restricciones a servicios de pago electrónico extranjeros.
– Barreras a la inversión. Frecuentes retrasos, rechazos inexplicados o injustificados e inacción en relación con las solicitudes de nuevos permisos o modificaciones de permisos. México restringe la inversión extranjera en determinados sectores en virtud de la Ley de Inversión Extranjera. Algunos sectores, como las infraestructuras de transporte, están totalmente cerrados a la inversión extranjera.
Además del Reino Unido que alcanzó un acuerdo con Estados Unidos de pagar un arancel del 10% el pasado 9 de mayo, Vietnam y Estados Unidos alcanzaron un acuerdo en el que Vietnam tendría un arancel del 20%.
Por otro lado, los países a los que se les fue enviado una carta y no se alcanzó un acuerdo comercial fueron: Myanmar con 40%, Malasia con 25%, Laos con 40%, Sudáfrica con 30%, Kazajistán con 25%, Túnez con 25%, Bosnia y Herzegovina con 30%, Bangladesh con 35%, Serbia con 35%, Camboya con 36%, Tailandia con 36%, Brunei con 25%, Argelia con 30%, Moldavia con 25%, Iraq con 30%, Libia con 30%, Sri Lanka con 30%, Brasil con 50%, Canadá con 35% e India con 25%. Para el caso de Brasil, Donald Trump firmó una orden ejecutiva mencionando que el arancel aumenta de 10% a 50% para hacer frente a las recientes políticas, prácticas y acciones del gobierno brasileño que amenazan a la seguridad nacional, la política exterior y la economía de Estados Unidos, además de la persecución política y censura hacia el ex presidente Jair Bolsonaro. El arancel entra bajó IEEPA.
Además de los acuerdos, con China se negoció postergar la tregua durante 90 días más, manteniendo un arancel del 10% recíproco, más un arancel del 20% por el IEEPA. A pesar de que oficiales chinos aseguraron de que la tregua fue ampliada por 90 días más a partir del 12 de agosto, el secretario del Tesoro, Scott Bessent mencionó que Trump tiene la última palabra sobre esta situación. Aunque las pláticas acabaron el martes 29 de julio, el mercado se mantuvo optimista de que las negociaciones seguirán y que el arancel hacia China no subirá a 145%, como sucedió en mayo.
Hacia el cierre del mes, Trump firmó una orden ejecutiva declarando un arancel del 50% a las importaciones de productos semiacabados de cobre (como tubos, alambres, barras, láminas y tubos de cobre) y productos derivados con alto contenido de cobre (como accesorios para tuberías, cables, conectores y componentes eléctricos) al amparo de la sección 232 de la Ley de Expansión Comercial de 1962. Es importante resaltar que los aranceles no son acumulables con otros aranceles y que, para el caso de que se tenga un arancel del 25% por un producto automotriz, ese arancel es el que se pagará, no el del 50% por ser de cobre. Asimismo, los productos de entrada de cobre (como minerales de cobre, concentrados, matas, cátodos y ánodos) y la chatarra de cobre no están sujetos a los aranceles 232 ni a los aranceles recíprocos.
Se espera que Estados Unidos mantenga los aranceles de los demás países en 10%. Junto con los aranceles anunciados mediante cartas y los aranceles mediante acuerdos comerciales, la tasa arancelaria efectiva estimada a partir del 1 de agosto se ubicaría en 23.07%, es decir, por cada dólar de importación, Estados Unidos recibiría 23.07 centavos en promedio por concepto de aranceles. En mayo, último dato disponible, Estados Unidos cobró un arancel de 8.75%.
El dólar estadounidense registró un fortalecimiento en el mes de 2.65%, según su índice ponderado rompiendo una racha de 6 meses consecutivos en el que el dólar mostró pérdidas. La fortaleza del dólar estadounidense ocurrió principalmente en las últimas 6 sesiones de julio en las que acumuló una ganancia de 2.40%. El fortalecimiento del dólar estadounidense se debió a:
- La disminución en la especulación de que Donald Trump podría despedir a Jerome Powell como presidente de la Fed. A pesar de los constantes ataques de Trump y republicanos, Donald Trump reiteró que no considera despedir a Powell. Además de Trump, el secretario del Departamento del Tesoro, Scott Bessent, mencionó que él no ve una razón por la que Powell deba salir de la Reserva Federal. Además, dijo que, si Powell quiere estar hasta terminar su periodo en mayo del 2026, tiene toda la libertad para hacerlo y que la política monetaria le pertenece completamente a la Reserva Federal.
- La expectativa de que la Reserva Federal mantendrá en terreno restrictivo la tasa de interés.
En el mes, resaltaron las publicaciones de la inflación al consumidor, la inflación al productor y el índice de precios del consumo personal (PCE deflator), el dato preferido para observar la inflación por parte de la Reserva Federal. En los 3 indicadores, se observaron presiones al alza en los precios de mercancías o bienes, resultado de los aranceles. A pesar de que las presiones no fueron tan altas, la inflación continúa alejándose del objetivo del 2%, además de que los aranceles subirán a partir del 1 de agosto, impidiendo a la inflación bajar hacia el objetivo de la Fed del 2%.
Por su parte, se observaron datos positivos en el empleo. Las posiciones laborales creadas en junio se ubicaron en 147 mil, muy por encima de la expectativa del mercado de 107 mil. Asimismo, el número de desempleados disminuyó, llevando a la tasa de desempleo a bajar de 4.2% a 4.1%. En cuanto a las solicitudes iniciales de apoyo por desempleo, registró una racha de 6 semanas consecutivas de caídas para alcanzar un mínimo de 217 mil en la tercera semana de julio, nivel más bajo desde la segunda semana de abril.
Este desempeño positivo del mercado laboral está en línea con los comentarios de Jerome Powell que menciona que la Reserva Federal debe seguir enfocada en controlar la inflación, puesto que el segundo mandato, el del máximo empleo, se mantiene estable. Además, recalcó que es responsabilidad de la Reserva Federal mantener bien controladas las expectativas de inflación a largo plazo, y evitar que un aumento de precios se convierta en un problema inflacionario sostenido. Consideró que, por ahora, están en una buena posición para observar el curso de la economía antes de realizar ajustes.
Durante el mes se elevó la probabilidad de que el Banco de México siga recortando la tasa de interés. La inflación de la primera quincena de julio se ubicó en una tasa anual de 3.55%, su nivel más bajo desde la segunda quincena de enero. La desaceleración se debió principalmente al componente no subyacente, que se ubicó en 1.24% anual, siendo la menor desde la segunda quincena de octubre del 2023. Por su parte, la inflación subyacente se ubicó 4.25% anual, superando el 4.00% por cuarta quincena consecutiva. Debido a que se espera suba por factores estacionales y debido a los riesgos que existen al alza para la inflación, el Banco de México debería hacer una pausa en su ciclo de recortes. Sin embargo, se espera realice dos recortes de 25 puntos base en lo que resta del año.
De anunciarse un recorte de 50 puntos base la siguiente semana, el peso se debilitaría frente al dólar.
Cabe agregar que el peso fue de las divisas con menor depreciación en parte a que se han elevado las apuestas a favor del peso en el mercado de futuros de Chicago. Entre el miércoles 25 de junio y el martes 22 de julio, las posiciones especulativas netas a la espera de una apreciación del peso se incrementaron en 4,753 contratos o 9.26%, ubicándose en 56,064 contratos, cada uno de 500 mil pesos. Lo anterior se debe a que las posturas brutas a favor del peso se incrementaron en 15,352 contratos o 18.34% en el mismo periodo, mientras que las posturas brutas, en contra del peso, se incrementaron en 10,599 contratos o 32.69%.
El peso tiende a depreciarse a partir de agosto. Por lo anterior, es probable que en los próximos meses aumenten las presiones al alza para el tipo de cambio por factores estacionales, lo que podría llevar el tipo de cambio a niveles entre 19.25 y 19.35 pesos por dólar en diciembre.
En la canasta amplia de principales cruces, la única divisa que no se depreció frente al dólar fue el dólar de Hong Kong que se mantuvo sin cambios frente al dólar. Por otro lado, las divisas más depreciadas en el mes son: el peso argentino con 13.84%, el yen japonés con 4.67%, el peso chileno con 4.41%, el zloty polaco con 4.00% y la libra esterlina con 3.82%.
En el año, las divisas más apreciadas en la canasta amplia de principales cruces son: el rublo ruso con 29.05%, el florín húngaro con 11.86%, la corona sueca con 11.56%, la corona checa con 11.55% y el franco suizo con 10.48%. Las únicas divisas depreciadas en lo que va del año son: el peso argentino con 32.90%, la lira turca con 14.92%, la rupia india con 2.32%, la rupia de Indonesia con 2.01% y el dólar de Hong Kong con 1.05%.
A inicios del mes, destacó la aprobación del paquete fiscal “The One Big Beautiful Bill” el 4 de julio. Aunque el mercado ya lo daba por descontado a inicios de julio, se observó un nerviosismo debido a que se pronostica un aumento en el déficit presupuestal de 2.8 billones de dólares en 10 años, debido a una disminución en los ingresos por los recortes en los impuestos de cerca de 4.46 billones de dólares. Además del aumento en el déficit, se espera que el paquete fiscal haga que 10.9 millones de estadounidenses pierdan su seguro médico y que la deuda estadounidense aumente 3 billones de dólares para los próximos 10 años, lo que llevaría a la deuda a ubicarse en 40 billones.
Este aumento en la deuda y la expectativa de un mayor déficit genera nerviosismo sobre la calificación crediticia estadounidense, ya que la deuda equivale a 119.4% del PIB. Además, el gasto por intereses se encuentra en niveles muy elevados no vistos desde 1998.
El mercado de capitales cerró el mes con ganancias generalizadas a nivel global, debido al optimismo del mercado sobre los acuerdos comerciales, así como el desempeño positivo de la mayoría de las emisoras en sus reportes trimestrales. De las 296 emisoras que han reportado, el 68.58% han mostrado ventas por encima de la expectativa del mercado, mientras que el 83.11% de las emisoras mostraron ganancias por encima de la expectativa del mercado. El Dow Jones registró una ligera ganancia de 0.08%, ligando 3 meses consecutivos al alza. El Nasdaq Composite mostró un avance en el mes de 3.70%, hilando 4 meses de ganancias, alcanzado un nuevo máximo histórico de 21,457.48 puntos. Por su parte, el S&P 500 ganó 2.17%, hilando 3 meses consecutivos de avances, también alcanzando un máximo histórico de 6,427.02 puntos. Al interior, resaltaron las ganancias de los sectores: tecnologías de la información (+5.16%), servicios básicos (+4.89%), industrial (+2.95%) y energía (+2.81%). En el mes, resaltó Nvidia que ganó 15.49% y se convirtió en la primera emisora en la historia de pasar la capitalización del mercado de 4 billones de dólares. Hacia el cierre del mes, Microsoft momentáneamente también logró superar la marca tras sus resultados trimestrales positivos.
En Europa, el STOXX 600 registró una ganancia de 0.88%, tocando un nuevo máximo histórico de 555.04 puntos. El DAX alemán mostró un avance de 0.65%, también tocando un nuevo máximo histórico de 24,639.10 puntos. Es importante resaltar que el DAX alemán es de los índices con mejor desempeño en el año, mostrando una ganancia de 20.88%. Por su parte, el FTSE 100 de Londres ganó 4.24%, la mayor ganancia desde enero, alcanzando un nuevo máximo histórico de 9,190.73 puntos. En México, el IPC de la BMV cerró el mes con una ligera pérdida de 0.09%, hilando 2 meses de caídas por primera vez desde noviembre y diciembre del 2024. Al interior, resaltaron las pérdidas de las emisoras: Coca-Cola Femsa (-13.97%), Controladora Alpek (-12.58%), Femsa (-11.85%), Qualitas (-11.33%) y Walmex (-10.52%).
El petróleo WTI cerró el mes de julio cotizando en 69.25 dólares por barril, con una ganancia de 6.36% mensual. En el mes el precio tocó un mínimo de 64.67 dólares por barril y un máximo de 70.51 dólares por barril no visto desde el 23 de junio. Las presiones al alza en el precio del WTI se debieron principalmente a:
– Un efecto estacional derivado de una mayor demanda por combustible en el verano, temporada vacacional.
– Un panorama económico global más optimista derivado de los anuncios de acuerdos comerciales entre Estados Unidos y otros países.
– Resultados positivos del PIB y el empleo de Estados Unidos.
– La noticia de que Irán dejaría de colaborar con la Agencia Internacional de Energía Atómica.
El oro cerró el mes cotizando en 3,296 dólares por onza, con una pérdida de 0.23%. En julio, el oro alcanzó una cotización máxima de 3,438.99 dólares por onza y un mínimo de 3,268 dólares por onza. En el mes el precio del oro también fue presionado a la baja por un fortalecimiento del dólar que cerró julio con una ganancia de 2.30%. Cabe mencionar, que en el mes el precio del oro también fue presionado a la baja por un fortalecimiento del dólar que cerró julio con una ganancia de 2.30% y un dólar más fuerte encarece el precio del oro para tenedores de divisas distintas al dólar, reduciendo la demanda por el metal precioso.
El precio de la plata cerró el mes con una ganancia de 1.65% mensual, cotizando en 36.70 dólares por onza. En julio la plata llegó a una cotización máxima de 39.53 dólares por onza, no visto desde el 5 de mayo del 2011. Esto debido a la alta cotización del oro, que ha ocasionado una mayor demanda por plata, pues es una alternativa de activo refugio más accesible.
En el mes, el euro tocó un mínimo de 1.1404 y un máximo de 1.1829 dólares por euro. La libra tocó un mínimo de 1.3186 y un máximo de 1.3771 dólares por libra. Por su parte, el tipo de cambio del euro con el peso tocó un mínimo de 21.4533 y un máximo de 22.1951 pesos por euro.
