19 de febrero de 2020.- Fibra Monterrey, Fibra MTY, presentó un reporte positivo al 4T19, en línea a nuestros estimados, consideró Grupo Financiero Monex.
“Los Ingresos, NOI y AFFO presentaron un aumento de 23.1%, 24.3% y 36.7%. Nuestra Recomendación es de Compra con un PO de $14.0 para finales de 2020”, indicó.
“Al 4T19, Fibra Monterrey presentó un aumento en los Ingresos, NOI y AFFO de 23.1%, 24.3% y 36.7% (resultados en línea, pero superior en el AFFO vs nuestros estimados). Los resultados consideraron los siguientes aspectos:
1) Un aumento en el GLA de 5.9% (vs 7.1%e), el cual reconoce el portafolio “Garibaldi” adquirido posterior a la Oferta Subsecuente realizada en el periodo;
2) Un incremento en la Renta Promedio Ponderada (en dólares, de las 3 divisiones) de 0.3% vs 4T18; y
3) Una Tasa de Ocupación de 96.6%, -40pbs vs 2018, la cual considera un ajuste por la nueva superficie en el periodo.
Es importante mencionar que la Fibra mantuvo en términos anuales métricas operativas del portafolio rentables, incluso incorporando la nueva superficie arrendable.
En cuanto a los Márgenes NOI y AFFO, éstos se ubicaron en 90.2% y 72.2%, niveles que reflejan expansiones de 180pbs y 6.7pps vs 4T18, pero será bueno considerar en el último margen, el efecto del efectivo por la Oferta Subsecuente.
En cuanto al Margen NOI, éste consideró una base inferior de Gastos respecto al crecimiento de los Ingresos totales, efecto que materializa de manera anual el presupuesto proyectado por la emisora para todo 2019.
Para las 3 principales Divisiones de Fibra Monterrey se presentaron los siguientes resultados vs 4T18: 1).
En la División de Oficinas observamos un ligero aumento en la superficie arrendable de 0.5%, un incremento en la Renta (usd/m², promedio de Oficinas Corporativas y de las Operativas) de 2.5% en y una Tasa de Ocupación de 89.2% (+140pbs vs 4T18); 2).
En la División Industrial validamos un aumento en el GLA de 8.0% (se reconocería la superficie del portafolio “Garibaldi”, aunque ligeramente menor a la prevista), un incremento en la Renta de 2.2% (usd/m²) y una Tasa de Ocupación de 98.9% (-110pbs vs 4T18); y 3) En la División Comercial se reportó una superficie similar al periodo comparable, la renta presentó un aumento de 8.5% y la Tasa de Ocupación se ubicó en 100.0%, similar al 4T18.
El reporte de Fibra MTY fue positivo, alineado a lo que mencionábamos en nuestro preliminar sobre la incorporación del portafolio “Garibaldi”, además del efectivo disponible después de la Oferta Subsecuente realizada durante 2019 (recursos para adquisiciones).
Cabe mencionar que recientemente la Fibra anunció otro portafolio en Guadalajara, con lo que esperaría haber empleado el 80.0% de los recursos de la Oferta mencionada previamente (Portafolio en Guadalajara).
Un aspecto que estaremos revisando durante este año son las renovaciones de contratos para el año en curso y para 2021, los cuales representan el 30.5% del total de vencimientos de arrendamientos.
Hacia 2020, mantenemos nuestras expectativas de crecimiento anunciadas en nuestro Inicio de Cobertura Fibra MTY Inicio de Cobertura por lo que reiteramos Nuestra Recomendación de Compra con un PO de $14.0 para finales de 2020.
Reportacero
