Prevé Monex severas afectaciones en el Sector de Aerolíneas y de Aeropuertos por Covid-19

24 de marzo de 2020.- De acuerdo con Grupo Financiero Monex el Covid-19 ha provocado un severo periodo de volatilidad, el cual considera afectaciones económicas, principalmente por la movilidad mundial.

“Percibimos severas afectaciones en el Sector de Aerolíneas y de Aeropuertos, por lo que será clave las medidas que implementen las emisoras. Resulta complicado medir los ajustes a nuestras expectativas, sin embargo, nos mantendremos atentos a la información que se presente”, señaló.

Durante 2020, se dio a conocer la propagación de un virus llamado “Coronavirus” (COVID-19), el cual causa problemas respiratorios como la influenza y síntomas de tos, fiebre, entre otros.

“En los últimos días dicho virus ha tomado mayor relevancia derivado de una importante propagación de éste a nivel mundial. Caber señalar que actualmente se estiman +257,000 casos confirmados, una tasa de mortalidad de 4.0% (inferior respecto al SARS) y +87,000 casos recuperados. Adicionalmente, durante el último mes el Precio del Petróleo ha presentado un ajuste de -52.0%, derivado de una guerra de precios y producción entre Arabia Saudita y Rusia. Es bueno recordar que de manera previa en Enero publicamos un reporte sobre el Coronavirus Coronavirus Aeropuertos (publicado en Enero de 2020) Tratando de Evaluar las Afectaciones Aerolíneas y Grupos Aeroportuarios”.

En 2009, México presentó un importante foco mundial al presentar la Influenza (A H1N1).

Cabe recordar que en dicho año se confirmaron 1,300 casos en el territorio nacional. Ante dicho escenario, la influenza tuvo un impacto local significativo, los 3 Grupos Aeroportuarios reflejaron contracciones de doble dígito en el Tráfico de Pasajeros, sin embargo, periodos posteriores se observó una recuperación. En este nuevo contexto del Covid-19, esperamos un efecto en el mes de Marzo, recordando que tanto Asur, Gap y Oma habían presentado un atractivo inicio de 2020 (aumento tráfico de Pasajeros Enero-Febrero de +10.2%, +15.0% y +11.3% respectivamente). La clave para evaluar el escenario durante 2020 estará en el 2T20, ya que en caso de que sólo se presente limitados vuelos durante ese periodo y se presente una ligera recuperación hacia 2S20 (estará sujeto al contexto local e internacional).

Desde Nuestra Perspectiva Aerolíneas

Algunos aspectos a evaluar para el sector de aerolíneas son; 1) La liquidez de las emisoras, las cuales presentarán retos en caso de que las restricciones a los vuelos resulten superiores a 3 meses (nivel medio de liquidez de las aerolíneas en LATAM); 2) El periodo de recuperación de la flota en operación (asientos millas disponibles), donde resultará importante evaluar el progreso en la apertura de las fronteras (principalmente EUA); 3) Las medidas que adopten las aerolíneas para sus pasajeros, tanto a nivel de higiene, rutas, itinerarios, reembolsos y precios; y 4) La volatilidad en el precio del petróleo, derivado del conflicto entre Rusia y Arabia Saudita. Por el momento sometemos a un periodo de revisión las expectativas, PO y Recomendación de Aeroméxico y Volaris.

Nuestra Perspectiva en los Grupos Aeroportuarios

Desde nuestra perspectiva, estos serán los siguientes aspectos a evaluar en los 3 Grupos Aeroportuarios: 1) El periodo de afectación por restricciones de vuelos o cierres de frontera (Europa y EUA), el cual podría implicar en un escenario conservador 3 meses, o en un periodo prolongado de 6 meses; 2) Una recuperación paulatina, donde será clave el Tráfico local vs el Internacional, el cual podría llevar mayor tiempo de recuperación; 3) Reacomodo y ajuste de rutas durante el año, sin olvidar que en los últimos 3 la apertura de rutas mantuvo una TCAC de 7.0%; y 4) Nuevas medidas para vuelos, ya que desde nuestra visión esta experiencia podría implicar nuevos criterios de vuelos. Pese al difícil escenario, nos gustaría señalar los siguientes aspectos que resultan “resilientes” en el Sector: El sano nivel de apalancamiento del Sector (DN/Ebitda promedio de 1.2x), la renovación del PMD (aspecto que fue un catalizador meses atrás), la diversificación de rutas (superior a crisis previas), un mercado de vuelos más resiliente (previo con máximos históricos) y una eventual recuperación, haciendo del Sector posterior a este contexto uno de los más atractivos en valuación. Por el momento sometemos a un periodo de revisión las expectativas, PO y Recomendación.

Volaris y Aeroméxico

En el último mes, Volaris y Aeroméxico han presentado un ajuste en el precio de sus acciones de -67.8% y -22.5% respectivamente. Lo anterior es resultado de una mayor incertidumbre en el sector, derivado de la cancelación de rutas, así como de una menor oferta (RPK´s) y demanda (ASK´s) de asientos disponibles. Particularmente, Volaris ha mencionado que incrementó la sanitización de interiores en los aviones, además de la instalación de un filtro HEPA (Filtro de aire), la capacitación de su personal para monitorear y detectar a posibles pasajeros con síntomas, cambios en fechas y rutas sin cargo en vuelos hasta el 31 de marzo, así como la comunicación constante con autoridades acerca de las acciones de contención y protocolos del Coronavirus. Cabe señalar que la Aerolínea no cuenta con rutas directas hacia Europa, aunque si considera algunas conexiones hacia EUA. Por otro lado, Aeroméxico ha cancelado temporalmente su ruta hacia Corea del Sur (4 vuelos semanales), así como una disminución de hasta el 50.0% en conexiones hacia Europa hasta el 30 de abril.

Adicionalmente, la emisora no cobrará cambios en itinerario (consideran los mismos destinos

y cabina), así como usar el valor del boleto no utilizado como complemento de otro viaje. Un aspecto importante a considerar en Volaris y Aeroméxico es su elevado nivel de apalancamiento DN/Ebitda superior a 6.0x y 3.5x, lo que podría implicar una importante presión en las utilidades y operatividad de las emisoras hacia futuro.

Grupos Aeroportuarios

En el último mes, los Grupos Aeroportuarios, Asur, Gap y Oma han presentado un ajuste en el precio de la acción de -40.9%, -52.6% y -51.3% respectivamente. Particularmente, ASUR es la emisora con mayor participación en el Tráfico Internacional en México (+20.3 millones de pasajeros). La empresa ha reportado que algunas aerolíneas internacionales cancelaron sus rutas desde Perú e Italia, derivado del cierre de las fronteras en ambos países. Dentro de este contexto, Asur instaló cámaras termográficas en el Aeropuerto de Cancún para el monitoreo de los pasajeros que arriban a dicho complejo. En el caso de GAP, al inicio de la contingencia se mencionaba sólo una ruta directa con el país asiático (en Tijuana), sin embargo, una vez dada conocer la emergencia en EUA, la proximidad genera retos en las rutas y la expectativa de las decisiones de vuelo del país americano. En OMA visualizábamos una emisora defensiva ante una menor exposición a los focos de contagio, sin embargo, una vez que la contingencia se formalizó en territorio nacional abre la posibilidad para observar retos, sin embargo, será clave evaluar el viajero de negocios y el enfoque internacional, en menor medida.

Afectaciones Aerolíneas y Grupos Aeroportuarios a nivel Internacional

De acuerdo con IATA (Asociación Internacional de Transporte Aéreo) las Aerolíneas a nivel mundial podrían presentar una pérdida de $113,000 mdd, derivado de las afectaciones del Coronavirus, lo que ha implicado restricciones hacia los principales países afectados. Cabe destacar que las principales limitaciones de vuelo se encuentran desde EUA hacia Europa, dichas regiones representaron durante 2019 ingresos por $20,600 mdd (equivalente a 550 vuelos diarios). Adicionalmente, el sector de aerolíneas, actualmente cuenta con 2.7 millones de empleos. Cabe señalar que dicha Asociación estima que las Aerolíneas en LATAM cuentan con la capacidad de cubrir un periodo de pérdidas de 0.5 – 5 meses a través de la liquidez que generaron en los últimos 12 meses, por lo que se estima que éste sector podría solicitar hasta $200,000 mdd en apoyos financieros. Por último, se estima que la oferta de asientos disponibles en el sector aéreo global se podría reducir en hasta un 20.0%

Disminución en el Precio del Petróleo

Durante 2020 el precio del petróleo WTI ha presentado un ajuste de -62.0%, derivado del conflicto a nivel de precios y producción entre Arabia Saudita y Rusia. Lo anterior es resultado de la falta de un acuerdo en los niveles de producción entre Rusia y la OPEP. Otro aspecto a destacar en la caída del precio es el Coronavirus originado en China, ya que del aumento en la demanda en las exportaciones de petróleo mundial corresponden al país asiático en 80.0%.

Hacia futuro, el presidente de EUA Donald Trump, mencionó que comprarían 30 millones de barriles para mantener sus niveles de reserva hacia el mes de junio y evitar una mayor caída en el precio del petróleo. Desde nuestra perspectiva dicha noticia resulta neutral, ya que hacia el resto del año consideramos que el petróleo presentará una menor demanda derivado de las limitaciones en la movilización a nivel mundial y un menor crecimiento económico en China, así como un mayor incremento en la producción derivado del conflicto entre Rusia y Arabia Saudita.

Reportacero