30 de junio de 2021.- Durante junio, el mercado de capitales cerró con resultados mixtos, indicó hoy Banco BASE.
La principal fuente de volatilidad a lo largo del mes fue la especulación en torno a los ajustes que podrían hacer los principales bancos centrales a nivel global, en particular la Reserva Federal de Estados Unidos, cuya política monetaria es de suma relevancia para los mercados financieros, no sólo de ese país, sino a nivel global.
En resumen, se vieron reacciones características de una expectativa de que la Reserva Federal moderará su postura monetaria, que desde el 2020 ha sido ampliamente flexible para apoyar a la recuperación económica y al mercado laboral. Cabe recordar que la Reserva Federal tiene un objetivo dual, y se enfoca tanto en preservar el poder de compra del dólar (controlar la inflación), como en fomentar el entorno macroeconómico para que el mercado laboral alcance niveles consistentes con el pleno empleo.
Bajo este contexto, el mercado estuvo particularmente atento a indicadores económicos que indicaron que la recuperación económica está siendo acelerada, así como a indicadores de precios, los cuales pusieron en evidencia que hay presiones inflacionarias.
La inflación elevada es consecuencia de ‘shocks’ a la oferta y a la demanda, pues siguen las interrupciones en las cadenas de suministro del lado de la oferta, pero la demanda se ha ido recuperando aceleradamente junto con la economía global.
De hecho, en Estados Unidos, la inflación se ubicó en una tasa anual de 5.0%, por encima de las expectativas del mercado y siendo su mayor lectura desde agosto del 2008.
Adicionalmente, la inflación subyacente se colocó en una tasa anual de 3.8%, su mayor nivel desde junio de 1992.
Es importante mencionar que los últimos datos de inflación mensual la ubicaron en 0.6% en marzo, 0.8% en abril y 0.6% en mayo.
De la última crisis económica del 2008-2009, la inflación mensual únicamente se había ubicado en un nivel igual o mayor a 0.6% en agosto del 2012 (0.6%).
Asimismo, desde el año 2000, únicamente se habían visto dos periodos en los que la inflación mensual superó 0.6% por tres meses consecutivos: en mayo (0.6%), junio (1.0%) y julio (0.7%) del 2008, y en julio (0.6%), agosto (0.6%) y septiembre (1.4%) del 2005.
La Reserva Federal tomó su última decisión de política monetaria el miércoles, 16 de junio, en la que mantuvo sin cambios su tasa de interés y ritmo de compra de bonos.
No obstante, los miembros del Comité de Operaciones en el Mercado Abierto actualizaron sus pronósticos, ajustando al alza sus expectativas de inflación y crecimiento económico.
Lo anterior fue interpretado por el mercado como una señal de que el FOMC podría comenzar a normalizar la política monetaria más pronto de lo que se esperaba.
Posteriormente, el viernes de esa misma semana, el presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard, dijo que podría ser apropiado que la Reserva Federal comience a subir la tasa de interés el próximo año, específicamente a finales de año de acuerdo con sus proyecciones de inflación.
Por otro lado, un factor que logró moderar la especulación y estabilizar a los mercados bursátiles, es que la recuperación en el mercado laboral de Estados Unidos parece estarse desacelerando.
Los reportes semanales de empleo mostraron que, desde mayo, las solicitudes nuevas de apoyo por desempleo parecen haberse detenido alrededor de 400 mil, lo que, si bien se trata de las menores lecturas desde que comenzó la pandemia, aún se encuentra muy por debajo de las observaciones pre-pandemia, de alrededor de 220 mil solicitudes.
De igual manera, a partir de abril pareció haberse moderado la creación de empleos, con la nómina no agrícola de abril mostrando la creación de 278 mil posiciones laborales, marcadamente por debajo de las 785 mil de marzo, y la lectura de mayo mostrando la creación de 559 mil unidades, muy por debajo de las expectativas del mercado, de cerca de un millón.
A pesar de que intuitivamente una lenta recuperación del mercado laboral parecería algo negativo, históricamente el mercado ha sido notablemente más sensible a los ajustes en la política monetaria de la Fed que a los fundamentales económicos de Estados Unidos.
Así, los principales índices accionarios cerraron con resultados mixtos.
Primero, el Dow Jones cerró en un nivel de 34,502.51 puntos, lo que equivale a un retroceso mensual de 0.08 % y a un rendimiento trimestral de 4.61%.
En el acumulado del año, este índice presenta un rendimiento de 12.73%.
El último máximo histórico de este índice se alcanzó el 10 de mayo, en 35,091.56 puntos, y acumula 33 sesiones en lo que va del 2021 alcanzando máximos históricos.
Segundo, el S&P 500 cerró en un nivel de 4,297.50 puntos, lo que equivale a una ganancia mensual de 2.22% y a un rendimiento trimestral de 8.17%. En el 2021, acumula un rendimiento de 14.41%.
Este índice alcanzó el último máximo histórico el jueves, 29 de junio, en 4,300.52 puntos, lo que representó su jornada número 41 en el 2021 con máximos históricos.
Al interior, en el acumulado del mes, los sectores más afectados fueron algunos de los más sensibles al ciclo económico, como el de materiales (-5.75% mensual en promedio) y financiero (-3.18%).
Esto se contrastó completamente con lo que se observó en meses previos, cuando la recuperación económica y la campaña de vacunación presionó al alza a estos mismos sectores.
De hecho, en el acumulado del año, los tres sectores con mejor desempeño son el energético (+42.36% semestral en promedio), financiero (+24.40%) y de bienes raíces (+22.01%).
Lo anterior pudo haberse debido a una corrección en el mercado, generada por la posibilidad de que la Fed ajuste su política monetaria, lo que genera ventas de los activos que acumulan el mejor rendimiento en el acumulado del año.
Finalmente, el NASDAQ cerró en un nivel de 14,503.95 puntos, lo que equivale a un avance mensual de 5.49% y a un rendimiento trimestral de 9.49%. En el 2021, acumula un rendimiento de 12.54%.
Este índice alcanzó su máximo histórico más reciente el 29 de junio, en 14,535.97 puntos, sumando un total de 19 sesiones consecutivas en las que alcanza un máximo histórico.
En México, el S&P/BMV IPC cerró en un nivel de 50,289.75 puntos, lo que equivale a un retroceso mensual de 1.17% y a un rendimiento trimestral de 6.44%. En el 2021, acumula un rendimiento de 14.12%.
El IPC alcanzó un máximo en el año el 7 de junio, de 51,705.23 puntos, nivel no visto desde agosto del 2017 y tan sólo 0.13% por debajo del máximo histórico alcanzado el 27 de julio de ese año.
A lo largo del mes, el índice representativo de la bolsa local mostró movimientos en función del apetito por riesgo a nivel global, pero también en función de factores internos.
El desempeño del IPC a lo largo del mes se puede desagregar en 2 partes.
- En las primeras dos semanas del mes, el índice presentó ganancias mensuales de 0.89% y 1.59%, respectivamente, principalmente como una reacción a las elecciones de medio término, en las cuales Morena perdió la mayoría absoluta en la Cámara de Diputados. Esto fue bien recibido por el mercado, ya que disminuye la probabilidad de que se lleven a cabo reformas constitucionales adicionales que puedan afectar la percepción de riesgo sobre México.
- Posteriormente, se observaron movimientos correctivos a la baja, con el índice alcanzando un mínimo en el mes de 49,832.11 puntos, lo que equivale a un retroceso de 3.62% desde el máximo del 7 de junio. Esto se dio como parte de un movimiento correctivo, y no por fundamentales económicos y/o de las empresas. No obstante, es importante señalar que el Banco de México sorprendió al mercado en su última reunión de política monetaria, llevada a cabo el 24 de junio, en la que se decidió por mayoría de votos aumentar la tasa de interés en 25 puntos base, a 4.25%. La Junta de Gobierno señaló riesgos al alza para la inflación, la cual podría no ser transitoria, por lo que no se descartan aumentos adicionales en los próximos meses. El desempeño del mercado bursátil tiende a tener una correlación inversa con la tasa de interés, ya que al aumentar ésta aumenta también el costo de oportunidad de invertir en mercados considerados de riesgo.
Debido a lo anterior, no se descarta que la postura del Banco de México se vuelva un factor relevante para el desempeño del mercado local. Históricamente, movimientos en la tasa de interés han generado tendencias de mediano plazo en el IPC, a diferencia de otros mercados, como el estadounidense, cuya reacción es volátil y de corto plazo.
En Europa, el Euro Stoxx 600 cerró en un nivel de 452.84 unidades, lo que equivale a rendimientos de 1.36% mensual, 5.41% trimestral y 13.49% en el semestre que va del año. Este índice alcanzó un máximo histórico el 14 de junio, de 460.51 puntos, y registró 18 sesiones presionando en máximos históricos.
En Alemania, el DAX presentó un incremento mensual moderado de 0.71%, ubicándose en 15,531.04 puntos, lo que equivale a un rendimiento en el trimestre de 3.48% y en el año de 13.21%. Al igual que el Stoxx 600, este índice alcanzó un máximo histórico en la jornada del 14 de junio y acumula 24 sesiones en el año presionando en máximos.
En el Reino Unido, el FTSE 100 cerró en un nivel de 7,037.47 unidades, lo que equivale a rendimientos de 0.21% mensual en junio, 4.82% trimestral en el segundo trimestre del año y 8.93% en el acumulado del año. Este índice alcanzó un nuevo máximo en el año el 16 de junio, de 7,217.54 puntos, el cual aún se encuentra 8.68% por debajo del máximo histórico de 7,903.50 puntos, alcanzado el 22 de mayo del 2018. Cabe recordar que el mercado de valores londinense ha tenido un desempeño relativamente peor que otros índices de la región, por la incertidumbre que generó su salida de la Unión Europea y las negociaciones que se llevaron a cabo para mantener una interacción comercial con el bloque económico.
En Asia, los principales mercados de valores cerraron con resultados mixtos.
En Japón, el Nikkei 225 presentó una pérdida mensual moderada de 0.08%, ubicándose en 28,791.53 puntos, lo que equivale a una pérdida trimestral de 2.03%. En el acumulado del año, este índice acumula un rendimiento de 5.08%.
En China, el Shanghai Composite retrocedió en 0.92% mensual, a 3,591.20 puntos, acumulando una ganancia trimestral de 3.60% en el segundo trimestre y un rendimiento acumulado en el año de 4.91%. Por su parte, el Shenzhen Composite cerró en un nivel de 2,466.24 unidades, lo que equivale a rendimientos de 1.51% mensual, 9.99% trimestral y 5.88% en el acumulado del 2021.
Reportacero
