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Ganará Anglo American en mineral de hierro tras Juegos Olímpicos

14 de enero de 2022.- Anglo American espera beneficios en el mineral de hierro una vez que finalicen los Juegos Olímpicos y la contaminación desaparezca, publicó Seeking Alpha.

Tenemos puntos de vista muy sólidos sobre el segmento del grupo de metales de platino, PGM. La última vez que cubrimos a Anglo American, estábamos preocupados por PGM, pero descubrimos que era un juego sigiloso de energía de hidrógeno.

Si bien PGM será el impulsor secular más importante y se verá reforzado por una recuperación en la demanda de automóviles a medida que la fabricación de chips se resuelva por sí misma, las perspectivas de impulso de Bulks.

La demanda de mineral de hierro se desplomó debido a los recortes en la producción china motivados por el medio ambiente, pero a medida que pasa la óptica de los Juegos Olímpicos, es probable que esta demanda se reanude.

Seguimos viendo a Anglo American como una de las mejores exposiciones mineras del mercado, con la excepción de Anglo American Platinum, su negocio PGM que también cotiza individualmente.

Anglo American Plc  es una de las principales mineras del mundo. Creemos que es una de las mineras mejor posicionadas en el mercado debido a su exposición sustancial a PGM, pero también debido a su exposición a granel en la industria pesada.

La gran mayoría de su EBITDA proviene de estos dos segmentos, y vemos catalizadores a mediano y largo plazo que mantendrán estos segmentos produciendo cantidades masivas de efectivo, con PGM especialmente propensos a graduar a Anglo American de ser un ciclo a un juego secular.

Además del gran valor proporcionado por el hecho de que los PGM están expuestos a las tendencias seculares relacionadas con la transición a la energía renovable, específicamente a la energía del hidrógeno, que seguramente jugará un papel importante, la empresa ofrece un fuerte dividendo en el que se puede confiar.

Si bien los dividendos de las entidades fuera de EUA siempre son menos seguros, ya que las corporaciones de los EUA atienden más activamente a los inversionistas de dividendos, el panorama completo de Anglo American es que es una acción de compra obligada. Si bien existen riesgos relacionados con las reversiones de los precios de las materias primas, especialmente en la interacción con la política en China, vale la pena asumirlos.

En nuestro último artículo sobre Anglo American, teníamos preocupaciones sobre PGM. Dado que aproximadamente el 80 % de la demanda de metales PGM proviene de la tasa de nuevas construcciones del segmento automotriz, obstaculizada por la escasez de semiconductores, nos preocupaba que los problemas en este campo no se estuvieran valorando adecuadamente.

Sin embargo, nuestra opinión ha cambiado por completo hasta ahora. como va el futuro de los metales PGM. Los PGM y las aleaciones de PGM serán productos esenciales en todos los aspectos de la oportunidad de la energía del hidrógeno, tanto en las celdas de combustible como en la infraestructura, incluido el almacenamiento, el transporte y la detección.

El hidrógeno tiene un papel clave que desempeñar junto con la energía renovable, ya que aumenta los factores de capacidad de las cuotas de energía renovable ya que la energía producida en las horas pico de viento o sol se puede almacenar en hidrógeno, mientras que es poco probable que las baterías normales o la infraestructura de la red se amplíen lo suficiente como para proporcionar una solución energética significativa.

Si bien las celdas de combustible en sí mismas son en gran medida un producto emergente, donde los casos de uso no están seguros, la energía que podrán almacenar es un producto tan antiguo como la civilización humana.

Pronosticamos que solo con base en el caso de uso de energía para la locomoción, donde usamos celdas de combustible como fuente de energía para automóviles como escenario, la demanda de PGM, todos los cuales pueden tener un propósito en la energía del hidrógeno, aumentará entre 2x-4x, según las interacciones de precios y la asequibilidad relativa de las tecnologías.

Los graneles y los PGM representan más del 75% del EBITDA de la empresa, por lo que los PGM realmente importan, y un aumento significativo en relación con las tendencias de sostenibilidad es enorme para la empresa.

Dentro de los graneles, que es el otro gran segmento de Anglo American junto con los PGM, tenemos el mineral de hierro. El mineral de hierro comenzó muy bien después de los mínimos de COVID-19 debido al aumento del gasto en infraestructura como respuesta keynesiana al shock económico.

Si bien el mineral de hierro tuvo una gran racha, ha habido una reversión debido principalmente a China, que produce cantidades masivas de acero, pero retiró su producción de acero.

Las razones de esto son, en primer lugar, la intensidad energética de la producción de acero, donde los precios de la electricidad han aumentado significativamente en los últimos meses, lo que hace que la producción sea menos atractiva.

Las razones mucho más importantes del retroceso en la producción tienen que ver con los mandatos ecológicos de los PCCh. El PCCh ya había comenzado a impulsar esta idea desde hace algún tiempo y dado que la producción de acero es altamente contaminante, se han tomado medidas para reducir su impacto. La idea comercial aquí es que creemos que los Juegos Olímpicos y la óptica que tiene que ver con eso son gran parte de la razón por la cual estas decisiones están sucediendo ahora.

Junto con la demanda de reabastecimiento antes del año nuevo chino, los comerciantes ya están tomando medidas que están restaurando los precios del mineral de hierro, además de las lluvias en Brasil que amenazan el suministro . Los controles deberían relajarse en China de las acerías y restablecer la demanda de mineral de hierro y, a pesar de todo, seguimos siendo optimistas sobre la infraestructura como fuente de demanda de mineral de hierro.

Actualmente, Anglo American cotiza a PE de un dígito de 8,4x con una rentabilidad por dividendo de alrededor del 5,3%. Si bien el precio se recuperó, esto se debió en gran parte a una recuperación en los PGM, reflejada en la subsidiaria de PGM, Anglo American Platinum recuperándose de un poco de languidecer en el JSE.

Una importante recuperación en los graneles debido a China y una reevaluación de las expectativas para el mineral de hierro podrían generar cierto rendimiento de los precios a corto plazo.

En el mediano plazo, la recuperación en la producción de automóviles debería ayudar al segmento PGM en sus casos de uso actuales. A largo plazo, PGM realmente puede generar valor debido a la tesis renovable, siendo los graneles siempre una categoría relevante.

Como tal, confiamos en el futuro de generación de efectivo a largo plazo de la empresa. Incluso sin el desempeño de los precios, el dividendo y nuestra tesis son razón suficiente para colocar a Anglo American en lo más alto de la lista de vigilancia.

Si bien a corto plazo, especialmente en relación con China, una recuperación de mineral de hierro, aunque ya es evidente, se basa en fuerzas especulativas y podría generar cierta volatilidad, los controles son tan estrictos como pueden ser, y no puede ser peor que esto en el corto plazo.

Es probable que se relajen, e incluso si no lo hacen, los riesgos a corto plazo son insuficientes para disuadirnos de la tesis a largo plazo en torno a Anglo American.

Si pensó que nuestro punto de vista sobre esta empresa era interesante, puede consultar nuestro servicio, The Value Lab.

Nos enfocamos en estrategias de valor solo largas, donde tratamos de encontrar acciones internacionales con precios incorrectos y apuntamos a un rendimiento de cartera de alrededor del 4%.

Nos ha ido muy bien en los últimos 5 años, pero nos costó ensuciarnos las manos en los mercados internacionales. Si usted es un inversor de valor y se toma en serio la protección de su patrimonio, nuestro grupo de analistas experimentados del lado de la compra y del lado de la venta tendrá mucho de qué hablar.

 

 

Reportacero

 

 

 

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