19 de julio de 2022.- JAVER presentó su reporte trimestral que muestra una rentabilidad mayor a la esperada en el 2T22, por su enfoque en el segmento medio y residencial.
“Consideramos que los resultados de JAVER fueron ligeramente positivos debido principalmente a una rentabilidad mayor a la esperada (el margen bruto se expandió 2.9 PP, mientras que el margen EBITDA 1.1 PP) por el enfoque de la empresa en interés medio y residencial, lo cual dio como resultado un crecimiento del 2.2% a nivel de EBITDA a pesar del menor nivel de ingresos”, indicó Vector.
Además, las ventas por canales digitales siguieron estableciendo un nuevo récord, la empresa generó flujo libre de efectivo positivo a pesar de la mayor inversión en inventarios y redujo su apalancamiento.
JAVER reafirmó su guía del año que incluye un crecimiento en EBITDA del 3%, el cual nos parece conservador ya que este indicador aumentó 5% en la primera mitad del año.
Además, la empresa abrió cinco proyectos nuevos en el trimestre lo cual esperamos que acelere su crecimiento durante el resto del año. Reiteramos nuestra recomendación de COMPRA con valor intrínseco estimado de P$20.0/acción después de estos resultados.
Ingresos
JAVER reportó ingresos totales de P$1,945 millones (vs. P$2,021 millones E), con una caída del 4.4% AsA. La empresa siguió enfocada en mejorar la mezcla, priorizando los segmentos de vivienda media y residencial. Las unidades del segmento de interés medio bajaron 7.8% y las del segmento residencial disminuyeron 20.6%. La empresa no vendió ninguna vivienda en el segmento de interés social. Esto dio como resultado una caída del 11.8% en el volumen total a 3,045 unidades.
JAVER compensó el menor volumen con ajustes de precio del 9.9% en el caso del segmento medio y de 9.2% en el del segmento residencial, con lo cual el precio promedio por unidad subió 7.6% a P$633 mil. De esta forma, los ingresos de vivienda disminuyeron 5.1% a P$1,928 millones. La venta de lotes subió significativamente a P$17 millones.
JAVER abrió 5 proyectos en los estados de Jalisco y Nuevo León durante el trimestre actual en los segmentos medio y residencial, lo cual creemos que seguirá apoyando su crecimiento en estos dos segmentos y traduciéndose en un mayor precio promedio por unidad en el futuro.
Las ventas por medios digitales siguieron estableciendo un nuevo máximo ya que representaron 67% del total, comparado con 59% del mismo periodo del año previo, y solamente 28% en el 2T19.
Rentabilidad
Como resultado de la mejor mezcla de ventas y de mayores ingresos por la venta de lotes, la utilidad bruta subió 5.8% AsA a P$587 millones. El margen bruto se expandió 2.9 PP a 30.2%. Sin embargo, los gastos administrativos fueron 13.5% mayores por el efecto extraordinario de la reforma laboral de julio 2021. La proporción de gastos a ventas aumentó 2.4 PP a 15.1%. A pesar de esta situación, el EBITDA creció 2.2% a P$328 millones (vs. P$319 millones E) y el margen mejoró 1.1 PP a 16.8% (vs. 15.8%).
Utilidad neta
JAVER presentó una utilidad neta de P$104 millones (superando nuestro estimado de P$20 millones), apoyada en una caída del 10.8% en el costo financiero neto. Los intereses se redujeron por el pre-pago de deuda que la empresa llevó a cabo durante el mes de febrero y las pérdidas cambiarias fueron menores.
Estructura financiera
La deuda neta disminuyó 19.0% a P$1,472 millones por el prepago de febrero. La razón de deuda neta a EBITDA mejoró a 1.47 veces en el trimestre actual, desde 1.77 veces en el 2T21 y de 1.62 veces en el 1T22. La empresa cuenta con P$100 millones disponibles de líneas de crédito puente y otros P$69.2 millones de arrendamientos.
Capital de trabajo/Flujo libre de efectivo
El ciclo de capital de trabajo fue de 294 días en el 2T22, 18 días por arriba del 2T21, por las inversiones en inventario que la empresa llevó a cabo durante el periodo. Sin embargo, se mantuvo estable con respecto a los tres trimestres anteriores. JAVER generó flujo libre de efectivo positivo de P$188 millones en el 2T22, que resultó menor que el de P$460 millones del 2T21, por las inversiones en inventario que mencionamos previamente.
ASG
JAVER abrió el primer salón de clase en asociación con Construyendo y Creciendo, A.C., en uno de los proyectos de Nuevo León. Esto permitirá que los trabajadores de la construcción y miembros de la comunidad completen sus estudios básicos y tomen clases con valor curricular.
Reportacero
