28 de octubre de 2020.- CADU mostró claros signos de recuperación en la operación y sólida posición financiera. Es la empresa que más viviendas verdes ha vendido en el país. Factores ESG impulsan el precio objetivo, PO.
Favorable desempeño en el segmento de Vivienda Media-Residencial y Residencial apoyado por la paulatina reapertura económica y el avance de iniciativas implementadas para adaptarse a la coyuntura actual. Destaca su compromiso con la sustentabilidad.
Debido a la pandemia el desempeño de la empresa se ha visto claramente afectado respecto al mismo periodo del año anterior, sin embargo, al comparar las cifras del tercer trimestre respecto al 1T20 y el 2T20 observamos claros signos de recuperación.
Compromiso con su personal y promociones de venta afectaron su rentabilidad, sin embargo, en el trimestre se apreció una clara mejoría en la Uafida.
La uafida del trimestre alcanzó los $110 millones de pesos duplicando el importe alcanzado el 2T20 ($54 millones de pesos), ubicándose el margen en 13.3%. En el acumulado anual la uafida totalizó los $310 millones de pesos reportando una contracción del 63.1% versus el mismo periodo del año anterior y ubicándose su margen en 14.7%.
En el periodo se fortaleció la liquidez incrementándose la caja a 575 millones de pesos (+$64 millones de pesos vs el 2T20). Lo anterior se derivó de la obtención de una prórroga (de mayo a diciembre) en los pagos de capital del CEBUR “CADU18”, la decisión de no pagar dividendos en 2020 y 2021, así como el diferimiento convenido de pagos de capital y/o interés con diversas instituciones financieras.
La deuda financiera disminuyó en $152 millones de pesos vs el 2T20. Al cierre del periodo la deuda con costo ascendió a $3,778 millones de pesos, de los cuales el 73.9% corresponde a créditos bancarios y el 26.1% a deuda bursátil. Cabe destacar que el 7.2% de su deuda vence este trimestre, el 25.8% en los primeros nueve meses de 2021, 39.3% en 2 años, 21.1% dentro de 3 años y 6.6% en 4 años.
Esperamos que en los próximos trimestres continúe mejorando la operación, apoyada en la demanda insatisfecha de vivienda, la flexibilidad de su modelo de negocio, la recuperación de las plazas en las que opera, su posición financiera y el reforzamiento de sus medidas orientadas a controlar costos y gastos. En particular esperamos que la empresa centre su estrategia en el segmento de interés social, buscando aprovechar los apoyos de los organismos de vivienda a sus derechohabientes y de la Banca de Desarrollo a las empresas, además de continuar fortaleciendo el desplazamiento de vivienda media y residencial. En el mediano plazo la recuperación de la actividad turística en Quintana Roo y la construcción del nuevo aeropuerto en Tulum, sin lugar a dudas, vendrá a fortalecer la presencia de la empresa en dicha región.
Una vez actualizado nuestro modelo de valuación con la información del tercer trimestre y actualizadas las principales variables económicas, estamos revisando ligeramente al alza el PO (SEP 2021) de $8.60 pesos por acción a $9.10 pesos, el cual representa un potencial de apreciación del 54.2%, respecto al precio del cierre del pasado 27 de octubre.
“Es importante destacar que a pesar de que la valuación por múltiplos se contrajo debido a la expectativa de una menor uafida y utilidad neta en los próximos 12 meses con respecto a sus cifras históricas recientes, el PO se vio favorecido por un descuento en el Costo de Capital del 50% al adoptar los criterios ESG. Ver documento “Addendum ESG CADU” en donde se explica detalladamente dicho impacto”, indicó Vector.
“Finalmente y en línea con lo anunciado por la compañía no estamos proyectando ningún pago de dividendos para los próximos 12 meses. Nuestra recomendación fundamental para la empresa se mantiene sin cambio como COMPRA”, concluyó.
Reportacero
