25 de octubre de 2022.- JAVER reportó resultados favorables en el 3T22 que superaron nuestras expectativas a nivel de ingresos y EBITDA, consideró Vector.
La empresa siguió enfocándose en vivienda de mayor precio lo cual impulsó sus ventas en 22%. A pesar de que la rentabilidad disminuyó por el impacto inflacionario, el EBITDA creció 10% y la utilidad neta 35%.
“Reiteramos recomendación de COMPRA y valor intrínseco estimado de $20.0 pesos/acción”.
JAVER ajustó su guía al alza, sigue esperando crecimiento en ingresos con un aumento del 7% en el EBITDA (anteriormente +3%). Consideramos que esta nueva guía es conservadora.
Ingresos
JAVER siguió beneficiándose de su enfoque en vivienda de mayor nivel y creemos que la empresa además transfirió parte del efecto inflacionario, lo cual hizo que el precio promedio por unidad subiera 18% (+11% en vivienda media y +15% en residencial) a $680,000 pesos.
Además, el volumen creció 4% a 3,171 unidades por la alta demanda prevaleciente con un desplazamiento del 23% en vivienda residencial.
Esto dio como resultado un importante incremento del 22% en los ingresos totales, los cuales alcanzaron $2,172 millones de pesos (por arriba de nuestra proyección de $1,983 millones de pesos).
Las ventas digitales representaron 67% del total de unidades, con una mejoría de 7.2 puntos porcentuales con respecto al año previo. JAVER anunció la inversión en dos terrenos en la ciudad de Puebla con lo cual se diversificará geográficamente.
Ahora tendrá presencia en 9 estados. La empresa espera invertir $400 millones de pesos y que las primeras escrituras se lleven a cabo a partir de 2023.
Rentabilidad
El margen bruto se contrajo 210 pbs a 28.1% a consecuencia del impacto inflacionario en los costos de construcción. Los gastos de administración y ventas aumentaron 21% por la reforma laboral.
Sin embargo, mejoraron ligeramente como porcentaje de ingresos.
Por estas razones, el EBITDA creció 10% a P$334 millones (vs. P$298 millones E), mientras que el margen EBITDA sufrió una contracción de 170 pbs a 15.4%.
La utilidad neta registró un alza del 35% a P$98 millones (vs. P$104 millones E) impulsada principalmente por la disminución en las pérdidas cambiarias y una ganancia en la valuación de derivados.
Flujo libre de efectivo
Destaca el hecho de que JAVER generó flujo libre de efectivo de $444 millones en el trimestre por un menor nivel de inversiones en reserva territorial y la mejoría en el capital de trabajo.
Esta cifra se comparó con un flujo libre de efectivo negativo de $26 millones del año previo. La empresa acumuló estos fondos ya que su efectivo ascendió a $1,391 millones, el mayor nivel en varios años, lo cual se tradujo en una razón de deuda neta a EBITDA de 1.16 veces al cierre del trimestre, comparado con 1.78 veces del mismo periodo del año anterior.
En fechas recientes, JAVER obtuvo un nuevo crédito sindicado de $2,450 millones que utilizará para refinanciar el crédito sindicado existente, extendiendo así el perfil de vencimientos y mejorando las condiciones de la deuda.
ASG JAVER obtuvo la certificación de EGDE por parte del IFC en dos de sus proyectos.
Industria El INFONAVIT recientemente aumentó la edad máxima de 65 a 70 años para que sus derechohabientes puedan obtener un préstamo. Entrará en vigor en el mes de noviembre próximo. De acuerdo con JAVER, esta medida incrementará el monto financiable en $180,000 y generará una mayor demanda.
Reportacero
