30 de septiembre de 2021.- En el tercer trimestre del 2021, el mercado de capitales cerró con resultados mixtos. Las ganancias se concentraron en el mes de agosto, mientras que septiembre se caracterizó por una alta volatilidad y una mayor aversión al riesgo, resultando en pérdidas generalizadas. Así, la mayoría de los índices mostraron su peor desempeño desde el primer trimestre del 2020, cuando inició la pandemia.
Por un lado, las ganancias al inicio del trimestre estuvieron relacionadas con la temporada de reportes financieros. Durante julio y principios de agosto, se publicaron los resultados trimestrales de las empresas, correspondientes al segundo trimestre del año, la mayoría de los cuales superaron las expectativas del mercado en ventas, ingresos y utilidades. El optimismo generado por los resultados de las empresas, permitió que la mayoría de los índices occidentales marcaran nuevos máximos históricos entre finales de agosto y principios de septiembre.
Posteriormente, se comenzó a observar un movimiento a la baja en los principales índices bursátiles. Las pérdidas estuvieron relacionadas con una mayor aversión al riesgo global debido a varios factores:
- La nueva ola de COVID-19, impulsada por la variante Delta. El nerviosismo en los mercados se debió a que los indicadores económicos mostraron un freno en la recuperación, ante el alza en los contagios. En la Eurozona, el PMI compuesto adelantado de septiembre se ubicó en 56.1 puntos, un mínimo no visto en cinco meses. En Estados Unidos el índice PMI compuesto preliminar de septiembre se ubicó en 54.5 puntos, su menor nivel en 12 meses.
- Escasez de productos y cuellos de botella en la cadena de suministro global, lo que genera mayores presiones inflacionarias. La mayoría de las empresas han identificado como principal factor de riesgo las presiones al alza sobre los precios de materias primas, pues ejercen presión sobre sus márgenes. Debido a la incertidumbre en torno a la pandemia, se estima que la inflación anual de Estados Unidos promedie 4.3% en el 2021, lo que sería la mayor inflación promedio anual desde 1991.
- Expectativa de una política monetaria menos flexible por parte de la Reserva Federal. En su último anuncio de política monetaria la Fed señaló que podría comenzar a reducir su programa de compra de bonos tan pronto como en su próxima reunión del 3 de noviembre para finalizar con el programa a mediados del 2022 e incrementar su tasa de interés en 2022. Lo anterior resultó en un alza en el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, que alcanzó un máximo de 1.57% el 28 de septiembre, no visto desde el 17 de junio. Lo anterior es negativo para el mercado de capitales pues: 1) desincentiva la inversión en los activos de riesgo como son los bursátiles y 2) aumenta la tasa de descuento de los flujos descontados a valor presente, disminuyendo las valuaciones de las empresas.
Adicionalmente en las últimas semanas de septiembre se suscitaron eventos que incrementaron el riesgo en los mercados financieros. Se destacó la incertidumbre en torno al sector inmobiliario en China, ante la crisis financiera de la empresa Evergrande, que el 13 de septiembre señaló la probabilidad de incumplir con sus pagos. Lo anterior, generó volatilidad y pérdidas generalizadas ante el temor de un riesgo sistémico. No obstante, las autoridades chinas han dejado claro que buscarán garantizar un desarrollo saludable del sector, lo que calmó a los mercados. Por otro lado, en los últimos días del mes se incrementó la aversión al riesgo ante el desacuerdo entre demócratas y republicanos para aprobar el límite de la deuda y el financiamiento del gobierno. Hoy el Senado aprobó la extensión del financiamiento del gobierno hasta el 3 de diciembre. Sin embargo, queda pendiente la suspensión del techo de la deuda, legislación que deberá ser resuelta antes del 18 de octubre, fecha en la que el Departamento de Tesoro se podría quedar sin liquidez de acuerdo a la secretaria, Janet Yellen.
Bajo este contexto, los índices en Estados Unidos cerraron con pérdidas mensuales y resultados mixtos en su comparación trimestral. El Dow Jones cerró en un nivel de 33,843.92 puntos, lo que equivale a un retroceso mensual de 4.29% y a una contracción trimestral de 1.91%, siendo la primera disminución desde la caída de 23.20% registrada en el primer trimestre del 2020. En el acumulado del año, este índice presenta un rendimiento de 10.58%. El último máximo histórico de este índice se alcanzó el 16 de agosto, en 35,091.56 puntos, acumulando 43 sesiones en lo que va del 2021 alcanzando máximos históricos.
Por su parte, el S&P 500 cerró en un nivel de 4,307.54 puntos, lo que equivale a un retroceso mensual de 4.76%, la primera disminución desde enero y la mayor desde marzo del 2020. No obstante, en el trimestre mostró una ganancia moderada de 0.23%, hilando seis trimestres consecutivos al alza, aunque siendo el menor avance trimestral en dicho periodo. En el 2021, acumula un rendimiento de 14.68%. Este índice alcanzó el último máximo histórico el 2 de septiembre, en 4,545.85 puntos, lo que representó su jornada número 65 en el 2021 con máximos históricos. Al interior del índice, únicamente el sector de energía cerró en terreno positivo (+9.28%) durante septiembre, ante el alza en los precios de los energéticos. Sin embargo, en el trimestre el sector que mostró mejor desempeño fue el financiero (+2.29%).
Finalmente, el NASDAQ cerró en un nivel de 14,448.58 puntos, lo que equivale a un retroceso mensual de 5.31%, siendo su peor rendimiento mensual desde marzo del 2020. Cabe recordar que, durante la última semana de septiembre se observó un sell off de empresas tecnológicas ante el alza en los rendimientos de los bonos, lo que afectó especialmente al NASDAQ. Así, el índice cerró el trimestre con una pérdida de 0.38%, luego de haber hilado cinco trimestres consecutivos al alza. Este índice alcanzó su máximo histórico más reciente el 7 de septiembre, en 15,403.44 puntos, sumando un total de 36 sesiones en las que alcanza un máximo histórico en lo que va del año.
En México, el S&P/BMV IPC cerró en un nivel de 51,385.55 puntos, lo que equivale a un retroceso mensual de 3.60%, su mayor contracción mensual desde marzo del 2020, cuando cayó 16.38% ante el impacto de la pandemia. En el trimestre, mostró un rendimiento de 2.18%, con lo que acumula cuatro trimestres al alza, aunque siendo su menor avance en este periodo de tiempo. En el 2021, acumula un rendimiento de 16.61%. Durante el tercer trimestre, el IPC registró 9 sesiones con máximos históricos, siendo su último máximo histórico el que se alcanzó el 1 de septiembre, de 53,400.27 puntos. El movimiento al alza durante julio y agosto fue consecuencia del optimismo en los reportes trimestrales. Al interior del índice mexicano 22 de las 35 empresas incluidas, cerraron mostrando ganancias trimestrales. Los mayores rendimientos se registraron en Grupo Bimbo (32.24%), América Móvil (21.73%), Volaris (18.52%), Alsea (17.31%) y Grupo Carso (13.52%).
En Europa, el Euro Stoxx 600 cerró en un nivel de 454.81 unidades, lo que equivale a una contracción mensual de 3.41%, su primera contracción desde enero. En el trimestre, el índice cerró con una ganancia de 0.44%, hilando seis trimestres al alza, aunque registrando el menor avance desde el 3T del 2020. En Alemania, el DAX presentó un retroceso mensual de 3.63%, ubicándose en 15,260.60 puntos, siendo su primera contracción mensual desde enero. A tasa trimestral, el índice disminuyó en 1.74%, su primer retroceso trimestral desde el 1T del 2020, cuando cayó 25.01% ante el inicio de la pandemia. En el acumulado del año el DAX muestra un rendimiento del 11.24%. Cabe mencionar que, tanto el Euro Stoxx 600 como el DAX, alcanzaron máximos históricos el 13 de agosto, de 476.16 y 16,030.33, respectivamente. Por su parte, en el Reino Unido, el FTSE 100 cerró en un nivel de 7,086.42 unidades, lo que equivale a una contracción mensual de 0.47%, mientras que, a tasa trimestral logró registrar un avance de 0.70% hilando cuatro trimestres consecutivos al alza, aunque siendo el menor avance en este periodo. Este índice alcanzó un nuevo máximo en el año el 13 de agosto, de 7,224.46 puntos, el cual aún se encuentra por debajo del máximo histórico de 7,903.50 puntos, alcanzado el 22 de mayo del 2018.
Finalmente, en Asia los principales mercados de valores cerraron con resultados mixtos. En Japón, el Nikkei 225 presentó una ganancia mensual de 4.85%, ubicándose en 29,452.66 puntos, lo que equivale a una ganancia trimestral de 2.30%, luego de haber retrocedido 1.33% en el trimestre anterior. En el acumulado del año, este índice acumula un rendimiento de 7.32%. En China, el Shenzhen 300 cerró en un nivel de 4,866.38 unidades, lo que equivale a un rendimiento mensual de 1.26% mensual. A tasa trimestral mostró una contracción de 6.85%, la mayor desde el primer trimestre del 2020. Por último, en Hong Kong el índice Hang Seng mostró un retroceso mensual de 5.04%, hilando cuatro meses a la baja. El Hang Seng, cerró septiembre en un nivel de 24,575.64 puntos, lo que equivale a una contracción trimestral de 14.75%, su mayor retroceso desde el primer trimestre del 2020. Cabe mencionar que, el índice de Hong Kong permanece mostrando un comportamiento bajista o “Bear Market” que ocurre cuando un índice o acción pierde más del 20% desde su último pico.
Reportacero
