24 de febrero de 2017.- De acuerdo con Citibanamex Arca-Contal (AC) reportó un Ebitda en línea con sus; mientras que el margen en México fue ligeramente inferior a lo esperado, pero se vio compensado con un mejor margen en Sudamérica.
“Los resultados operativos del cuarto trimestre de 2016 mostraron una mayor presión al margen bruto de los costos de ventas en dólares en México, los cuales contrarrestaron un sólido crecimiento de doble dígito de las ventas. Los resultados en México se vieron compensados por la mayor expansión del margen en Sudamérica, y un positivo efecto cambiario (en pesos)”, indicó el banco.
La compresión anual del margen del grupo, añadió, estuvo en línea con nuestra expectativa, y creemos que el cuarto trimestre sería el trimestre más débil de 2016 y 2017 estimado.
“Reiteramos nuestra recomendación de ‘Compra’ por la valuación, el mayor crecimiento en México este año que en 2016 (lo cual refleja en parte los menores costos del azúcar), y el menor WACC del grupo por la adquisición en Texas (los detalles reportados recientemente apuntan a un múltiplo VC/EBITDA de 8.8 veces y a un margen Ebitda de 13%”, añadió.
“Hoy, 24 de febrero, Arca-Contal reportó un Ebitda del grupo de $5,163 millones de pesos en el cuarto trimestre, en línea con nuestro estimado y el consenso, y 9% adicional anual en una base orgánica reportada”, explicó.
El volumen reportado del grupo aumentó 2% anual impulsado por México. Las ventas del grupo subieron 11% anual (también ayudadas por México). La utilidad neta fue superior a nuestro estimado, debido principalmente a los gastos financieros menores de lo esperado.
La razón deuda neta/EBITDA de Arca-Contal alcanzó el 1.3 veces a fin de año, inferior al 1.7 veces a fin de 2015.
En México/Wise (73% del Ebitda), el crecimiento de las ventas fue de 12.5%, tras el aumento de 5.3% anual del volumen de bebidas, el crecimiento de las botanas de 7.5%, y los aumentos reales de precios.
El Ebitda en México/Wise aumentó 6.1% (ligeramente por debajo de nuestro estimado), por las menores coberturas de los costos de ventas en dólares, y margen Ebitda se contrajo 110 p.b. El Ebitda en Sudamérica (incluyendo Perú) creció 12.4%, con una expansión del margen de 70 p.b. (ligeramente por encima de nuestro estimado), ayudada por la favorable conversión cambiaria.
“Debido al menor aumento anual esperado de los costos del azúcar en México este año vs. 2016, y a las mayores sinergias en Perú, esperamos que el crecimiento del Ebitda de Arca-Contal en Latinoamérica se acelere en 2017 vs. 2016. Los activos recién adquiridos en Texas deberían comenzar a operar en junio”, concluye el análisis de Citibanamex.
Staff Reportacero
