Espera Citibanamex 6.8% de aumento de Ebitda en firmas de sector consumo en primer trimestre
24 de abril de 2017.- Citibanamex Casa de Bolsa indicó hoy que espera que las compañías mexicanas de consumo bajo su cobertura reporten un crecimiento orgánico promedio de ventas de 10.1% en el primer trimestre de 2017.
“Un desempeño que creemos razonable, tomando en cuenta el fuerte aumento de los precios de la gasolina, el moderado incremento anual de las remesas (respecto al cuarto trimestre de 2016)) y las mayores tarifas eléctricas.
Añade que la mayoría de las compañías bajo su cobertura indicaron que el entorno del consumo fue «estable» en el primer trimestre de este año, y que sus consumidores no mostraron cambios significativos en sus hábitos de gasto.
“Dicho esto, la mayoría de las compañías bajo nuestra cobertura esperan que el efecto de la desaceleración del crecimiento del salario real comience a impactar en las ventas, principalmente en el segundo semestre del año”, explica.
Cabe mencionar que, agrega, debido a que la Semana Santa cayó en abril este año (respecto a marzo en 2016), el primer trimestre enfrentó una base comparativa ligeramente más difícil.
Entre las compañías del sector con un mayor crecimiento de las ventas se encuentran Oxxo y Arca-Contal
En cuanto al EBITDA, dijo que espera un crecimiento promedio del sector en el primer trimestre del año de 6.8% (orgánico) respecto a 12.5% reportado en 2016, lo cual implica que el sector experimentó un desapalancamiento operativo durante el trimestre.
“Entre los principales responsables de esta circunstancia se encuentran la presión en los márgenes brutos de los costos de ventas en dólares (el peso se depreció 12% anual en relación al dólar en el primer trimestre, los costos menos favorables de las materias primas agrícolas (soft commodities), los mayores precios del azúcar en México, y los volúmenes muy débiles en Brasil (de KOF, Femsa, y Bimbo).
“Los mayores crecimientos del EBITDA orgánico esperados en el sector durante el 1T17 corresponderían a Alsea, Arca-Contal, Oxxo y Sanborns”, señala Citibanamex.
“A valuaciones de 23.1veces y 10.3 veces los múltiplos precio a utilidad (P/U) y capital de riesgo a flujo de caja (VC/EBITDA), respectivamente, proyectadas para 2017, reiteramos nuestras recomendaciones de ‘Compra’ de Femsa, Arca-Contal, Walmex, Alsea y Sanborns, y nuestra ponderación de ‘Neutral’ para el sector de compañías mexicanas de consumo (redujimos la recomendación del sector a ‘Neutral’ el 13 de diciembre, después de las elecciones de EUA)”.
Añade que durante el trimestre «tomamos ganancias» en Gruma, reduciendo la recomendación a ‘Neutral’ el 23 de febrero, tras haberla aumentado el 13 de diciembre. A pesar de la sólida apreciación reciente de Arca-Contal durante el trimestre, creemos que nuestro Precio Objetivo aún implica un aumento adicional de 20% del retorno total esperado para fin de año con base en la valuación, el crecimiento en Perú y la adquisición en Texas aún no incorporada en su totalidad. Asimismo, recientemente aumentamos ligeramente nuestro estimado de utilidades y Precio Objetivo de Walmex, debido en parte al crecimiento de las VMT mayor de lo esperado en el 1T17.
Staff ReportAcero
