Grupo Fonderia convence al mercado: mejora calificación tras fortalecer su generación de efectivo
La calificadora HR Ratings destacó una generación de flujo de efectivo muy superior a la prevista. La integración de su nueva acería será clave para recuperar rentabilidad hacia 2028.
Por César Sánchez
Después de atravesar uno de los años más complejos para la industria del acero en México, Grupo Fonderia, -controlador de Grupo Acerero-, recibió un voto de confianza del mercado financiero. La mejora en la generación de efectivo y una perspectiva más favorable para el servicio de su deuda llevaron a una revisión al alza en la calificación de los certificados bursátiles GASA 24 y GASA 24-2, aun cuando la empresa registró una fuerte contracción operativa en 2025.
La decisión refleja que, pese al deterioro provocado por el débil ciclo siderúrgico, la compañía mostró una capacidad de generación de caja considerablemente mayor a la prevista originalmente, fortaleciendo su perfil crediticio en un momento en que buena parte del sector continúa enfrentando presión por menores precios internacionales, elevados costos financieros y la incertidumbre comercial derivada de los aranceles estadounidenses.
De acuerdo con la evaluación, el EBITDA de Grupo Fonderia cayó 32.5% entre 2024 y 2025, resultado consistente con el escenario base que anticipaba la calificadora debido al entorno adverso para la industria acerera.
Sin embargo, la empresa logró compensar buena parte de ese deterioro mediante una gestión eficiente de su capital de trabajo.
Mientras las estimaciones contemplaban una necesidad adicional de recursos, el capital de trabajo terminó aportando 910 millones de pesos, impulsando el Flujo Libre de Efectivo (FLE) hasta mil 598 millones de pesos, cifra casi cuatro veces superior a los 407 millones proyectados inicialmente.
Para los analistas, esta generación extraordinaria de efectivo mejora significativamente la capacidad de la empresa para atender sus compromisos financieros y reduce el riesgo asociado con sus emisiones de deuda.
La nueva acería cambia la ecuación
La perspectiva hacia los próximos años también resultó determinante para la mejora en la calificación.
La expectativa es que la integración gradual de la nueva acería de Grupo Fondería permita capturar mayores eficiencias operativas mediante un proceso de integración vertical, reduciendo la dependencia de insumos externos y fortaleciendo los márgenes.
Bajo ese escenario, se prevé que el margen EBITDA evolucione desde 6.6% registrado en 2025 hasta 12.5% en 2028, recuperando incluso niveles superiores al 9.2% observado en 2024.
Este desempeño estaría respaldado por una recuperación gradual de ingresos y una mayor contribución de las operaciones de producción de acero líquido, uno de los proyectos de inversión más relevantes emprendidos recientemente por la empresa.
Una industria que comienza a estabilizarse
La mejora en la perspectiva crediticia ocurre en un contexto en el que el sector siderúrgico mexicano intenta dejar atrás un ciclo particularmente complicado.
Durante 2025, los productores enfrentaron una combinación de sobreoferta mundial, menores precios internacionales, desaceleración en mercados consumidores como construcción y manufactura, además de mayores costos financieros derivados de tasas de interés elevadas.
A ello se sumó la incertidumbre comercial generada por el endurecimiento de las medidas proteccionistas de Estados Unidos bajo la Sección 232, que redujeron significativamente las exportaciones mexicanas de acero hacia ese mercado y obligaron a las empresas a buscar nuevos destinos y fortalecer su mercado interno.
En ese entorno, la capacidad de preservar liquidez y generar flujo de efectivo se convirtió en uno de los principales diferenciadores entre las compañías del sector.
Señal positiva para inversionistas
Para el mercado de deuda, la revisión representa una señal de que Grupo Fondería logró navegar un entorno operativo extraordinariamente complejo sin comprometer su capacidad financiera.
Si bien la recuperación de la industria dependerá de factores externos como la evolución del comercio internacional, la demanda manufacturera en Norteamérica y la renegociación del T-MEC, la calificadora considera que la consolidación de la nueva acería permitirá fortalecer de forma estructural la rentabilidad de la empresa durante los próximos años.
La mejora en la calificación de las emisiones GASA 24 y GASA 24-2 también refleja una mayor confianza en que el flujo operativo será suficiente para sostener el servicio de la deuda, incluso bajo un escenario donde la recuperación del mercado del acero continúe siendo gradual.
Con ello, Grupo Fonderia se posiciona entre las empresas siderúrgicas mexicanas que han logrado transformar un año de fuerte presión operativa en una oportunidad para fortalecer su estructura financiera, una característica que comienza a ser especialmente valorada por inversionistas institucionales en un sector donde la liquidez se ha convertido en el principal indicador de resiliencia.
