Cierra Alsea establecimientos en España, Portugal, Francia y Benelux

23 de marzo de 2020.- Alsea envió un comunicado en el que explica las medidas que están adoptando para hacer frente al entorno retador derivado del coronavirus COVID-19.

“Realizamos un ejercicio, en el cual si el Ebitda de la compañía cayera -23.7% durante 2020, la razón DB/Ebitda podría situarse en 4.2x a finales de año. Creemos que la volatilidad alrededor de la acción podría seguir presentándose, en tanto no se tenga claridad sobre los niveles de contagio”, indicó Grupo Financiero Monex.

Alsea informa Iniciativas COVID-19

Alsea envió un comunicado en el cual informó sobre la situación actual de sus operaciones en las distintas geografías, y las medidas a nivel operativo y financiero que estarán adoptando para tratar de contrarrestar o limitar el impacto negativo del Coronavirus COVID-19.

Situación Actual

La compañía comentó que, de acuerdo con los mandatos de gobierno, al momento sus establecimientos se encuentran temporalmente cerrados en España, Portugal, Francia y Benelux (Europa = 38.0% de las Ventas y el 26.0% del Ebitda).

Por otra parte, en la región Sudamérica (14.0% de las Ventas y 12.0% del Ebitda), el 92.0%, 52.0% y 95.0% de las unidades de Argentina, Chile y Colombia se encuentran operando actualmente.

Mientras que en México (48.0% de las Ventas y 62.0% del Ebitda), el 99.0% de las unidades se encuentran abiertas. Asimismo, Alsea confirmó que la entrega a domicilio, carry-out y drive-thru están permitidos en todos los mercados donde operan, por lo que son fuentes importantes de ingresos. Sin embargo, la emisora dijo que debido a los cierres y requerimientos para que las personas permanezcan en sus hogares, esperan un severo desafío en el corto plazo.

Medidas operativas

Debido a la situación sin precedentes, Alsea ha tomado medidas inmediatas para disminuir los costos no esenciales y las inversiones de capital, de las cuales destacan:

1) Maximizar las ventas de negocios que permanecen abiertas, así como las ventas a través de entrega a domicilio, carry-out y drive-thru. Además, aprovechar la fortaleza de Domino’s Pizza en tanto sea posible, en sus diversas geografías.

2) Reducción del CAPEX planeado para 2020 a $2,000mdp desde el rango previo de $4,500mdp – $5,000mdp; posponiendo todas las aperturas posibles, así como cualquier proyecto no esencial para continuar con las operaciones.

3) Recorte inmediato de los gastos generales, disminuyendo un número importante de puestos en el corporativo; adicionalmente, establecieron un programa para colaboradores dispuestos a tomarse una ausencia de 30 días sin goce de sueldo.

4) En la parte operativa, se ajustó el personal de todas las marcas, reduciendo las horas de trabajo y la platilla de acuerdo con la demanda, negociando con sindicatos, buscando apoyo. También recortarán drásticamente la mercadotecnia y publicidad.

5) Con el fin de disminuir el impacto de la devaluación de las monedas en los costos, especialmente en México (donde aproximadamente el 25.0% están dolarizados), generarán estrategias de precios, promoviendo productos de origen local, reduciendo el número de SKU’s y optimizando la gestión de inventario con base en las ventas esperadas.

6) Se encuentran renegociando las rentas de sus mercados clave, buscando exenciones para los meses sin operaciones.

7) Mantener activo el fondo de recompra, dado el muy deprimido precio de las acciones, preservando la liquidez de la compañía.

Medidas Financieras

En cuanto a la parte financiera, la empresa informó que cuentan con una liquidez significativa y suficiente para mantenerse durante el 2S20, así como para realizar el pago de intereses pendientes, esto aun suponiendo que las operaciones en Europa permanezcan cerradas y que en México la operación siga disminuida por el resto del año.

En relación con la deuda, Alsea comenta que cumplen con todos sus covenants (que implica que la razón de apalancamiento Deuda Bruta/Ebitda se ubique por debajo de 4.5x), y que se encuentran realizando negociaciones con su grupo bancario para la modificación de dichos covenants por el resto de 2020 en caso de que sea necesario, derivado de esta contingencia.

Al respecto, realizamos un ejercicio en el que asumimos una caída en el Ebitda de 2020 de Alsea de -23.7%, la cual consideraría un 1T20 con un desempeño ligeramente positivo (ya que el impacto del cierre de tiendas únicamente afectaría los resultados de 3 semanas del trimestre), un 2T20 en donde el Ebitda podría presentar una disminución de -50.0%, un 3T20 con una baja de -30.0% y un 4T20 operando con regularidad. Tomando lo anterior como nuestro escenario base, estimamos que la razón Deuda Bruta/Ebitda de la compañía podría situarse en 4.2x hacia finales de año, por lo cual aún podría alinearse a los requerimientos de los covenants. Es muy importante aclarar que el ejercicio anteriormente mencionado, lo realizamos asumiendo un impacto que pudiera no materializarse, ya que al momento es imposible tanto para la compañía, como para nosotros estimar la verdadera afectación que pudiera haber en los resultados de Alsea (ya sea menor o mayor). No obstante, decidimos realizar este ejercicio para tener alguna idea de lo que pudiera suceder con la razón de apalancamiento de la emisora.

Vale la pena mencionar que al 4T19, la deuda de Alsea estaba denominada 38.0% en euros, 61.0% en pesos mexicanos y 1.0% en pesos chilenos vs la generación de Ebitda de 26.0% en euros, 62.0% en pesos mexicanos y el 12.0% en monedas de Sudamérica. Derivado de lo anterior, creemos que la principal complicación para la empresa podría provenir en el caso de la deuda en euros. Sin embargo, es importante señalar que de los vencimientos de dicha deuda únicamente el 1.2% es de corto plazo (2020), mientras que el resto es deuda de largo plazo; en donde el monto de la deuda total correspondiente a 2021 y 2022 sería correspondiente al 26.1%, por lo que creemos que la empresa podría cumplir con dichas obligaciones.

Conclusiones

Creemos que el ambiente en el sector restaurantero a nivel global podría continuar siendo retador hacia los siguientes meses, en tanto la incertidumbre derivada del coronavirus COVID-19 no disminuya, o se controle de manera relevante el nivel de contagio de esta. Derivado de lo anterior, consideramos que Alsea, al igual que otras compañías del sector, podría presentar un deterioro financiero que impactará negativamente sus resultados y el desempeño de su acción, sin que por el momento sea posible tener claridad sobre la magnitud de dicha afectación. Sin embargo, creemos que las medidas que ha adoptado la compañía para tratar de minimizar el daño a sus operaciones podrían ayudar a contrarrestarlo parcialmente. Cabe mencionar que nos mantendremos atentos a nueva información que surja al respecto, pero por el momento, creemos que la volatilidad alrededor de la acción podría seguir presentándose.

Reportacero