31 de agosto de 2026.- El sector siderúrgico chino está flaqueando, con repercusiones para las tres grandes mineras australianas. Pero tras este cambio, surge una oportunidad en algunas mineras junior bien posicionadas.
Siempre recuerdo la historia de Kie Chie Wong.
El inversor nacido en Malasia apostó un millón de dólares por Fortescue, la empresa de Andrew ‘Twiggy’ Forrest, allá por 2003, cuando no era más que otra acción de bajo precio en la bolsa australiana (ASX).
Esa apuesta se convirtió en una fortuna de 2,000 millones de dólares, ya que Fortescue aprovechó el primer auge minero impulsado por China.
El mineral de hierro era el producto más codiciado en aquella época.
Y la máquina de imprimir dinero a partir del mineral de hierro no se ha detenido desde entonces.
Durante más de dos décadas, el mineral de hierro ha sido la principal fuente de energía de las grandes mineras australianas y ha sustentado la riqueza de nuestra nación.
Pero este año, algo cambió.
El cobre toma la delantera
Por primera vez en la historia, el cobre superó al mineral de hierro como el producto que más ingresos genera para BHP.
Representó el 54% de las ganancias del grupo. El mineral de hierro se situó cerca del 32%. El año pasado, el mineral de hierro representó el 53%. El cambio se produjo rápidamente.
BHP dedicó años a consolidar su división de cobre. El acuerdo con OZ Minerals en 2023. Escondida. Australia Meridional. Vicuña. Este año, llegó la recompensa. El cobre representó el 54% del EBITDA con un margen del 70%.
Todavía se envían volúmenes récord de mineral de hierro a precios bajísimos, alrededor de 15 dólares por tonelada. Nada mal si se tiene en cuenta que se vende a 84 dólares por tonelada.
Pero el mensaje es claro. El mineral de hierro es ahora la gallina de los huevos de oro que financia el crecimiento del cobre. No el motor principal.
Los resultados de Rio Tinto contaron una historia similar. El mineral de hierro seguía representando el 46% de las ganancias. Sin embargo, el cobre y el aluminio juntos alcanzaron el 56%.
Fortescue, la empresa de Twiggy Forrest, sigue dedicada exclusivamente a la extracción de mineral de hierro. Pero incluso ellos han comenzado a diversificarse hacia el hidrógeno y las energías renovables.
De hecho, me enteré hace poco por rumores de que están ampliando agresivamente su equipo de exploración precisamente con este propósito: encontrar nuevos yacimientos para diversificar su exposición a las materias primas.
Parece que todo el mundo está de acuerdo en que el mineral de hierro ya ha pasado de moda.
Pero la realidad es más compleja.
¿Por qué siguen llegando las llamadas de emergencia?
Los osos tienen razón.
China produce más acero que el resto del mundo junto. Pero el motor está fallando.
La producción de acero en China cayó por debajo de los mil millones de toneladas en 2025 por primera vez desde 2018, situándose en 960.8 millones de toneladas, un 4.4% menos. El consumo de acero se ha reducido aproximadamente un 17% desde su máximo de 2021.
La razón es simple. Propiedad.
La inversión inmobiliaria en China se desplomó un 11.2% en el primer trimestre de 2026. La construcción de nuevos edificios cayó un 20.3%. La participación del sector inmobiliario en la demanda de acero ya ha descendido al 49% y se prevé que caiga otro 4.1% este año.
¿Cuál es la opinión generalizada? La producción de acero de China se estabilizará en torno a los mil millones de toneladas durante el resto de esta década.
Mientras tanto, está llegando nuevo suministro.
La presencia de Simandou en Guinea ya no es un rumor. El primer cargamento partió hacia China en noviembre de 2025.
En mayo de 2026, los envíos mensuales alcanzaron la cifra récord de 2.2 millones de toneladas. Para 2030, Guinea podría representar el 6.4% del suministro marítimo mundial.
¿Y aquí en casa?
Los volúmenes de exportación de mineral de hierro de Australia siguen en aumento: aproximadamente 805 millones de toneladas en 2025-26. Pero las grandes minas de Pilbara ya han alcanzado su madurez. Mantener la producción actual implica acelerar el ritmo de trabajo solo para mantenerse en el mismo nivel.
Todos estos hechos alimentan la narrativa del «pico de producción de mineral de hierro».
Pero aquí viene la parte de la que casi nadie habla…
La verdadera historia: Las calificaciones importan
No todo el mineral de hierro es igual.
En un mercado obsesionado con el cobre, el capital discreto invertido en mineral de hierro se está desplazando hacia la calidad.
Las siderúrgicas se enfrentan a la presión de reducir las emisiones de carbono. El verdadero crecimiento se encuentra en los procesos de reducción directa que alimentan los hornos de arco eléctrico.
Esta tecnología requiere material de alta calidad y baja pureza. Hablamos de purezas del 65% o superiores.
¿La buena noticia?
Estos minerales de mayor calidad se venden a un precio superior y representan una enorme área de crecimiento para la demanda futura de mineral de hierro.
¿La mala noticia?
Nuestras grandes empresas mineras se encuentran en el lado equivocado de esta tendencia.
BHP y Rio Tinto han explotado la mina de Pilbara durante décadas, y la ley media del mineral ha disminuido.
El valor de referencia ha bajado del 62 % de Fe al 61 % de Fe (lo que significa que por cada 100 toneladas de mineral de hierro, se obtienen 61 toneladas de hierro puro).
El producto estrella de Rio, Pilbara Blend Fines, tiende a tener una pureza inferior al 61%. Eso significa más mezcla, más procesamiento y, por lo tanto, más costes.
Incluso Fortescue se sitúa en el extremo inferior de la curva de calidad, con un contenido de hierro del 58-60%. Esto funciona bien hoy en día, pero a medida que el acero se descarboniza y aumenta la demanda de hornos eléctricos, el material de baja calidad se enfrenta a un obstáculo estructural.
Twiggy lo sabe. En parte por eso está apostando tan fuerte por el hidrógeno.
Pero la oportunidad no reside únicamente en alternativas como el cobre y el hidrógeno. También está en el mineral de hierro, cuya producción las grandes mineras están teniendo dificultades.
En otras palabras, MINERAL DE ALTA CALIDAD.
En resumen: el mineral de hierro no está muerto. Se está dividiendo…
El material a granel y de baja calidad se enfrenta a una lenta disminución de su oferta. El mineral de alta calidad y baja impureza está entrando en un mercado de vendedores.
Reportacero
