Monterrey, Nuevo León.— PCR Verum elevó las calificaciones corporativas de largo y corto plazo de Grupo GICSA, al considerar una reducción significativa de su deuda, mejoras en su perfil de vencimientos y un desempeño operativo favorable.
La calificadora incrementó la evaluación de largo plazo a ‘BBB/M’ desde ‘C/M’, mientras que la de corto plazo pasó a ‘3/M’ desde ‘4/M’. Asimismo, modificó la perspectiva de largo plazo a ‘Positiva’ desde ‘Negativa’.
De acuerdo con PCR Verum, la mejora responde principalmente a la disminución de los pasivos bancarios y bursátiles de la compañía, así como a diversos refinanciamientos que redujeron los riesgos asociados con sus vencimientos durante los próximos 24 meses.
En los últimos meses, Grupo GICSA refinanció dos créditos vinculados con el desarrollo de activos por 100 millones y 150 millones de dólares, respectivamente, extendiendo sus vencimientos hasta 2031 y 2033, desde 2026 y 2027.
A ello se sumaron amortizaciones anticipadas y pagos de líneas de crédito corporativas. Para agosto de 2026, PCR Verum estima que la deuda total, sin considerar arrendamientos, se ubicó en aproximadamente 18 mil 800 millones de pesos, mientras que la deuda proporcional sería cercana a 16 mil 600 millones.
Con estos niveles, la razón proforma de deuda neta proporcional a EBITDA proporcional de los últimos 12 meses al segundo trimestre de 2026 se situaría en aproximadamente 5.2 veces, una mejora respecto al nivel de 7.2 veces registrado entre el segundo y tercer trimestre de 2025.
Ocupación inmobiliaria alcanza 91%
El desempeño operativo también contribuyó a la mejora en las calificaciones. La ocupación del portafolio inmobiliario de GICSA alcanzó 91 por ciento al cierre del segundo trimestre de 2026, considerando la totalidad del área bruta rentable, frente al 86 por ciento registrado en 2024.
En los primeros seis meses del año, los ingresos operativos aumentaron 1.6 por ciento anual, al alcanzar 2 mil 867 millones de pesos. Al excluir ingresos extraordinarios y considerar únicamente la operación recurrente, el crecimiento fue de 7.8 por ciento.
Por su parte, el EBITDA alcanzó mil 972 millones de pesos en el primer semestre, un incremento de 8.5 por ciento frente al mismo periodo de 2025, con un margen de 67.9 por ciento.
La calificadora también destacó una mejora en la liquidez no restringida, que alcanzó 284 millones de pesos al segundo trimestre, un crecimiento de 241.2 por ciento en los últimos 12 meses.
Aunque la cobertura de gastos financieros continúa en proceso de fortalecimiento, la razón de EBITDA a gastos financieros se ubicó en 2.0 veces durante el primer semestre de 2026.
Perspectiva positiva
PCR Verum señaló que la perspectiva positiva podría traducirse en una nueva mejora de la calificación si Grupo GICSA mantiene una reducción consistente de su apalancamiento y fortalece la cobertura de intereses y servicio de deuda, respaldada por la evolución de sus operaciones.
En contraste, una nueva elevación del apalancamiento, una reducción significativa en la generación de flujo de efectivo o un deterioro relevante del desempeño operativo podrían ejercer presión negativa sobre las calificaciones.
Al segundo trimestre de 2026, el portafolio inmobiliario de Grupo GICSA estaba integrado por 18 propiedades, de las cuales 12 eran centros comerciales, cinco correspondían a desarrollos de usos mixtos y una era exclusivamente de oficinas, con un área bruta rentable total de 1.02 millones de metros cuadrados.
La compañía mantiene actualmente un perfil conservador y no contempla nuevas etapas activas de desarrollo de activos. En julio concretó además la venta de Galerías Metepec II, cuyos recursos fueron utilizados para liquidar anticipadamente las emisiones GICSA 15, GICSA 17 y GICSA 19.
No obstante, PCR Verum advirtió que la elevada proporción de activos productivos otorgados en garantía, la cobertura de gastos financieros todavía en recuperación y la concentración del portafolio en centros comerciales continúan representando factores de riesgo para la compañía, particularmente ante una eventual desaceleración del consumo en México.
