Publica HR Ratings metodología de evaluación de Business Development Companies
20 de enero de 2026.- HR Ratings publicó la metodología mediante la cual evalúa la fortaleza crediticia de las Business Development Companies (BDC), instituciones exclusivas del sistema financiero de los Estados Unidos.
Como tales, están sujetas a requisitos reglamentarios específicos establecidos en la Ley de Sociedades de Inversión de 1940. Esta metodología considera las características específicas de estas instituciones, tanto desde una perspectiva regulatoria como operativa, para capturar su capacidad de cumplir en tiempo y forma con sus obligaciones de pago.
El proceso de calificación se basa principalmente en un análisis cuantitativo de la posición de la BDC en términos de su capacidad de generación de ingresos, su capacidad para elaborar y mantener un portafolio de inversión con baja volatilidad y la gestión de sus fuentes de financiamiento. La composición y tendencias de las cuentas relevantes para el análisis de estos conceptos se utilizan para generar un modelo financiero cuyos principales resultados se expresan utilizando las categorías de; i) Calidad de los activos, ii) Rentabilidad y eficiencia operativa, iii) Capitalización y apalancamiento, iv) Fondeo y Liquidez.
El proceso estándar de calificación considera dos años de información histórica y la estimación para los próximos ocho trimestres de una serie de métricas financieras en un Escenario Base y en un Escenario de Estrés. Sin embargo, se dispone de plazos de análisis modificados para las instituciones de reciente creación que aún no pue en cumplir con este requisito o cuando la información histórica no es representativa de la Entidad. El resultado de este análisis cuantitativo puede ser modificado mediante el uso de ajustes cualitativos siguiendo los conceptos establecidos en esta metodología.
Los supuestos que HR Ratings utilizará para construir sus escenarios dependerán de las características observadas para cada BDC, así como del entorno macroeconómico general asumido para cada escenario. El Escenario Base estimado considera la evolución que, a juicio de HR Ratings, tiene una mayor probabilidad de ocurrencia mientras que el Escenario de Estrés busca emular un escenario de adversidad para la entidad calificada considerando los principales riesgos a los que está expuesta.
HR Ratings puede asignar ajustes cualitativos a la calificación, en cualquier dirección, por factores que no pueden incorporarse completamente al modelo, por ejemplo: (i) ajustes por la composición de la cartera, (ii) posición de liquidez y (iii) riesgos regulatorios y legales, (iv) fortaleza de la franquicia, (v) gestión y estrategia, (vi) fuentes de ingresos inestables.
Las BDCs son instituciones específicamente establecidas de los mercados financieros de EE. UU., reguladas por la Ley de Sociedades de Inversión de 1940. Estas instituciones se enfocan en financiar pequeñas y medianas empresas y tienen varios
requisitos que deben cumplir para mantener su registro como BDC. Por ejemplo, deben mantener al menos el 70% de sus inversiones en activos elegibles1 y deben equilibrar su uso del apalancamiento para cumplir con un índice de cobertura de activos (ACR)2 del 200% o 150%, según el límite bajo el cual el BDC elija ser regulado.
Muchas BDCs están asociadas con instituciones de inversión más grandes, ya que sirven como vehículo para proporcionar financiamiento a las empresas del mercado medio, una actividad en la que los bancos más grandes tienden a no participar debido a restricciones regulatorias. A medida que los espacios de capital y crédito privados han crecido durante la última década, las BDCs se encuentran compitiendo cada vez más entre sí y contra otros participantes del mercado en el negocio de los préstamos directos a empresas del mercado medio, en su mayoría respaldadas por patrocinadores.
Las BDC se pueden administrar interna o externamente. Las operaciones de las BDC gestionados externamente, incluida la originación de préstamos, la suscripción y la gestión de carteras, son realizadas por un asesor externo, al que normalmente se le paga una comisión de gestión más pagos basados en incentivos ligados al rendimiento de la cartera. Las BDC administradas internamente emplean a su propio personal para realizar todas las funciones necesarias.
La principal actividad comercial de una BDC consiste en extender los instrumentos de financiamiento a las pequeñas y medianas empresas. La mayoría de las BDCs optan por registrarse como una Compañía de Inversión Registrada (RIC por sus siglas en inglés) para fines fiscales. Una vez que una BDC elige ser supervisada como RIC, debe distribuir al menos el 90% de los ingresos imponibles ordinarios a los accionistas, incluidas las ganancias de capital a corto plazo. Por lo tanto, las BDC dependen en gran medida del acceso a los mercados de capitales y otras fuentes de fondeo, como los préstamos institucionales, ya que no pueden retener el capital generado. Un conjunto bien diversificado de fuentes de financiamiento y la gestión adecuada de los riesgos de liquidez son determinantes clave de la fortaleza de una BDC.
Para comprender la calidad crediticia de una BDC, es necesario establecer una comprensión profunda de la calidad de su cartera de inversiones y su capacidad para mantener ganancias consistentes y resilientes. Las carteras de inversión de las BDC están compuestas por instrumentos más riesgosos que la posición promedio de la cartera de otras instituciones de inversión. Estos instrumentos son más volátiles, ilíquidos y generalmente no tienen precios de mercado disponibles. Las BDC deben proporcionar una valoración trimestral de sus posiciones de inversión para las que se dispone de pocos datos. Por lo tanto, los procesos de valoración aplicados por la persona designada, una función que puede llevarse a cabo internamente o asignarse a un proveedor externo, juegan un papel importante para brindar orientación oportuna sobre la posición de las BDC, la capacidad de la gerencia para generar una estrategia sostenible que les permita alcanzar sus objetivos de inversión y mitigar el impacto de condiciones adversas.
La metodología HR Ratings considera las características del funcionamiento de una BDC y establece un proceso analítico que consta de tres pasos: primero, un análisis de los activos y pasivos de la institución. Una vez establecida la posición y el funcionamiento de la BDC, el segundo paso es desarrollar un modelo financiero que considere un conjunto de métricasf inancieras construidas a partir de datos históricos y de las proyecciones de HR Ratings en un escenario base y de estrés. El paso final se refiere a la asignación de ajustes cualitativos, para capturar factores que no pueden incorporarse completamente al modelo financiero y que pueden tener un impacto en la calidad crediticia de la entidad.
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