26 de febrero de 2020.- Luego de que Peñoles registrara desde principios de febrero un alza de +5.3% vs -4.2% del S&P-BMV IPyC, Grupo Financiero Monex cambió su recomendación a “Mantener” desde “Compra”
“El rendimiento estimado de Peñoles es similar al del S&P-BMV IPyC por lo que disminuimos nuestra recomendación a Mantener desde Compra. Consideramos que serán relevantes los precios del oro, especialmente en caso de que se observe alguna toma de utilidad o se mantenga la tendencia de alza”, indicó.
Desde principios de febrero observamos un alza en el precio de Peñoles del +5.3%, lo cual contrasta con respecto a la disminución de -4.2% del IPyC.
Consideramos que parte de lo “defensivo” que se ha notado la emisora se debe al rebote importante que han presentado los precios del oro y la plata de +8.4% y +2.0% respectivamente desde principios del año.
No obstante, el rendimiento estimado de la emisora es similar al estimado para el IPyC, por lo que, de acuerdo con nuestra política de recomendación (+/- 5.0% del S&P-BMV IPyC) estamos cambiando nuestra recomendación a Mantener desde Compra.
El 2019 podría ser una fácil base de comparación
Para el 2020, estimamos un crecimiento en Ventas y Ebitda de 1.6% y 11.3% respectivamente vs 2019e (en dólares).
El aumento en el Ebitda se podría observar principalmente durante el 1S20, ya que, durante el 2019, el Margen Ebitda de Peñoles sufrió una contracción del 7.5pp para ubicarse en 20.1% vs 27.6% del 1S18. Cabe destacar que en el 3T19 se observó una recuperación en el Margen Ebitda, situándose en 23.1%, lo cual esperamos que continúe hacia los siguientes trimestres conforme se incremente la producción minera y mejoren las leyes (concentración de metales).
Adicionalmente, desde el mes de mayo del 2019, hemos observado un repunte en los precios del oro, los cuales se han logrado estabilizar por encima de $1,550usd/oz.
Dicha alza ha generado que los precios actuales del oro y la plata se ubiquen 5.5% por arriba de nuestros estimados para el 2020, por lo que, de mantenerse en estos niveles, podrían impactar positivamente nuestras expectativas para el próximo año.
“Por el momento, reiteramos nuestro Precio Objetivo para finales del 2020 de $230.0.
“Consideramos que el fuerte repunte en los precios del oro y la plata podría ser un catalizador de la emisora hacia las siguientes semanas. No obstante, habrá que estar al pendiente del reporte al 4T19 de Peñoles (el cual esperamos el martes 3 de marzo), en donde estaremos atentos a la evolución de los márgenes, así como del desempeño de su producción metalúrgica”, indicó. Reportacero
